Helen Wong: AC Ventures Managing Partner Leadership Journey, China VC Acceleration & Indonésie Growth Optimism - E423

«Soyez prêt à prendre plus de risques. Je suis un investisseur tout à fait prudent. J'aime réfléchir à tous les risques, en plus des récompenses. Le boom d'Internet vous fait parfois manquer certaines des grandes opportunités. Cette industrie n'est pas seulement une question d'analyse. Bien qu'elle soit très importante, vous voyez donc les instructions pour y aller. - Helen Wong

«Dans le capital-risque, nous recherchons toujours des marchés énormes. Aux États-Unis, c'était vraiment pour construire pour le monde, en Chine, le marché était assez grand. Ensuite, si vous regardez l'Asie du Sud-Est, le plus grand marché est l'Indonésie. J'ai l'impression que l'Indonésie est définitivement un endroit où vous devez investir dans si vous voulez être sérieusement à propos de la région. Certaines personnes qui sont de l'Occident pourraient regarder tout comme une région. Je me sentais comme une Indonésie que vous regardez profondément. - Helen Wong

«La partie la plus difficile d'être une maman qui travaille est de équilibrer la famille et votre travail. Il y a eu des moments où je ne voulais vraiment pas voyager. Je ne voulais pas être loin de ma fille, mais je devais le faire. Mon mari est très favorable et il dit que je dois choisir siedly ce que je vous souviens. ambitions et décidez ce qui est mieux pour la famille. » - Helen Wong

Helen Wong , associée directrice d' AC Ventures , et Jeremy Au ont parlé de trois thèmes principaux:

1. AC Ventures Journey de leadership des partenaires généraux: Helen a partagé son vaste parcours de l'Université d'Oxford à la banque d'investissement à GGV Capital, en passant par le MBA INSEAD à Qiming Ventures au partenaire général d'AC Ventures. Elle a souligné ses 20 ans d'expérience en investissement dans l'écosystème technologique en plein essor de la Silicon Valley jusqu'à la scène technologique chinoise en croissance rapide du début des années 2000. La crise financière asiatique avec une dette de sur-déverrouillage des entreprises en Asie et les hausses des taux d'intérêt d'Alan Greenspan ont remodelé sa compréhension du risque et de l'investissement. Elle a partagé des informations sur l'investissement dans 4 licornes, 3 fusions et acquisitions et 7 introductions en bourse, par exemple la croissance d'Alibaba de 1 000 à des milliers d'employés

2. Accélération de la VC chinoise: Helen a discuté des premiers jours de l'écosystème technologique chinois, où les rapatriés et les entrepreneurs locaux ont commencé à construire des licornes à travers le boom d'Internet et l'ère Internet mobile, malgré le bassin de talents naissants et ensuite les opportunités de sortie. Elle a noté la concurrence intense, les pools de liquidité mondiale, le rythme rapide de l'accord et la mise au point stratégique passe de l'Internet aux consommateurs aux technologies profondes et aux logiciels d'entreprise en raison des politiques gouvernementales et de la saturation du marché.

3. Indonésie Optimisme de croissance: Helen a souligné le potentiel de croissance significatif en Asie du Sud-Est, en particulier en Indonésie, qu'elle a identifié comme un marché critique en raison de sa grande population de 275 millions, de la hausse de la classe moyenne et de la résilience économique. Elle a fait des parallèles entre le paysage technologique actuel de la région et les débuts de la Chine, notant les possibilités de rendements substantiels. Elle a également discuté des fondamentaux économiques favorables de l'Indonésie, Goldman Sachs projetant le PIB du pays à se classer quatrième dans le monde d'ici 2050, et les niveaux de dette publique et privé sont relativement faibles à environ 40% du PIB, ce qui indique un bilan plus sain par rapport à des économies plus à effet de levier.

Jeremy et Helen ont également parlé des défis de l'équilibre entre la carrière et la famille, les investissements stratégiques comme Akulaku, les réflexions sur les investissements manqués et ses conseils à son jeune moi.

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(01:33) Jeremy Au:

Hé, Helen, vraiment excité de vous avoir dans la série. C'est formidable d'avoir votre histoire et de la partager avec beaucoup plus de gens. Pourriez-vous partager un peu par vous-même, Helen?

(01:40) Helen Wong:

Bien sûr. Salut, Jeremy. Merci de m'avoir fait. Je suis en capital-risque depuis plus de 20 ans. J'ai commencé avec GGV Capital en tant que membre de l'équipe fondatrice. C'est dans la Silicon Valley. Et puis j'ai déménagé en Chine avec eux. Je suis arrivé à Shanghai en 2005. Et puis j'ai déménagé à Qiming Ventures. C'était vers 2014. Et puis j'ai quitté la Chine en 2022. Je suis retourné à Singapour et j'ai rejoint AC Ventures où je suis maintenant en tant que partenaire directeur.

(02:05) Jeremy Au:

Génial. Alors dis-moi plus, qu'est-ce que tu étais adolescent Asa? Étiez-vous comme, je veux faire un capital-risque et une finance un jour. Comment y pensiez-vous à l'époque?

(02:13) Helen Wong:

Eh bien, c'est il y a longtemps. Non, je voulais en fait être médecin. Comme la plupart, les étudiants qui étaient en tête de leur classe. Je pense que la médecine était la voie à suivre. Et j'ai eu un moment très changé la vie. Quand nous, j'ai été blessé, j'ai appris le programme des sciences humaines.

Je ne sais pas si vous le savez, mais en gros, il sélectionne les étudiants et les prépare aux examens d'Oxford et Cambridge. J'ai donc suivi ce programme, puis j'ai étudié la politique, la philosophie et l'économie. Après quoi, il était assez ouvert de ce que le cheminement de carrière se lance et j'ai choisi la banque d'investissement.

(02:42) Jeremy Au:

Ouais. Comment étiez-vous à Oxford, non? Parce que vous étiez en train d'étudier la philosophie, la politique, l'économie et vous étiez le fondateur de la Pacific Rim Society. Alors, à quoi pensiez-vous à ce moment-là?

(02:54) Helen Wong:

Je pense que ce fut juste une période très excitante de ma vie, éloignée de la famille, à Singapour et étant plongée dans un monde complètement nouveau. Oxford était juste un endroit incroyable. Vous pourriez être n'importe quoi, n'importe qui que vous voulez être. Et donc quand j'ai regardé les sociétés, je me sentais comme s'il n'y en avait pas vraiment et que je me sentais vraiment et je me sentais très excité, mais j'avais beaucoup d'amis qui étaient des Asiatiques, ce n'était pas une chose très populaire à être à ce moment-là.

En fait, c'était comme quelques-uns d'entre nous de chaque collège. Et nous avons donc décidé de créer cette société et nous l'avons appelé Pacific Rim parce que cela aimerait que plus de gens se joignent à nous. Nous avions donc des gens d'Amérique, par exemple, qui se sentent également hors de propos au Royaume-Uni. Alors oui, je veux dire, j'aime Oxford, mais vous savez, les anglais sont assez réservés. Nous avons donc décidé d'aller de l'avant et de faire quelque chose qui était plus asiatique et centré et impliquant également, y compris plus de personnes. C'était tout.

(03:49) Jeremy Au:

Et c'est intéressant parce que vous faites ce programme en sciences humaines et vous avez dit que vous avez finalement commencé à aller à la banque d'investissement. Pourriez-vous en partager un peu plus? Y a-t-il eu un recruteur qui est venu à l'université et qui était comme, c'est une carrière à faire? Comment avez-vous pris cette décision?

(04:01) Helen Wong:

Non, en fait, à ce moment-là, je ne pense pas que nous ayons trop de recruteurs qui nous rendent visite à des étudiants de premier cycle. Il était également diplômé dans une période de récession. Il n'y avait pas beaucoup d'emplois. Je pense donc que cela fait partie de la raison pour laquelle j'ai décidé de retourner à Singapour. Et quand je suis revenu à Singapour, j'ai fait de l'économie, non? J'ai donc pensé à devenir un analyste de recherche. En fait, j'ai fait pas mal d'économie de développement.

J'ai donc pensé que je travaille à la Banque mondiale et que l'IFC pourrait être quelque chose à penser. Et puis je suis tombé sur la banque d'investissement et c'était assez intéressant, j'ai donné une opportunité plus mondiale. Je pensais que c'était quelque chose de très intéressant d'essayer peut-être. Et puis, on m'a dit que je pouvais toujours travailler pour la Banque mondiale plus tard, mais si je vais immédiatement à la Banque mondiale, je pourrais me sentir un peu désillusionné parce que c'est une énorme bureaucratie. J'ai donc décidé d'essayer la banque d'investissement et oui, cela a très bien fonctionné pour moi.

(04:53) Jeremy Au:

Ouah. Et comment était-ce à l'époque? Parce que la banque d'investissement a évidemment connu plusieurs évolutions à partir de ce moment-là. Quelle a été votre expérience en tant que banquier d'investissement?

(05:00) Helen Wong:

Ce fut une période très excitante. C'était, alors que l'Asie, en particulier l'Asie du Sud-Est, passait par un boom. Et j'étais dans la division des dérivés, donc c'était plus, ce qu'ils appellent la troisième génération de banques. Il s'agissait beaucoup d'instruments financiers très complexes. C'était comme beaucoup d'apprentissage. Et puis j'ai été envoyé à Londres pendant environ un an, puis j'ai également passé du temps à New York. Au début de la vingtaine et pouvoir rencontrer des gens du monde entier et travailler dans des centres très excitants du monde a été une grande expérience.

Et c'était un tel jour de go, non? C'était, nous travaillions tard dans la nuit, mais nous nous sentons tellement dynamisés. Nous travaillions avec certaines des meilleures entreprises de la région en Asie du Sud-Est pour écloser leurs expositions sur les devises et les expositions aux taux d'intérêt. Bien sûr, il y en avait qui ont essayé de prendre le pari qui a fait des instruments d'investissement plutôt que des instruments de couverture et ils ont été brûlés pendant la crise financière asiatique.

Je dirais donc que mon expérience dans la banque d'investissement a commencé sur une note élevée parce que nous étions à un sommet au cycle et avons ensuite mis fin à une note faible parce que l'Alan Greenspan a commencé à faire de la hausse des taux d'intérêt. Les monnaies asiatiques ont dévalué les unes après les autres. Je me souviens donc encore, j'étais à une réunion lorsque Bank of Thaïlande a dit que nous ne dévaluerions pas la monnaie. Et puis le lendemain, ils ont dévalué la monnaie. C'était donc un très convial, mais j'ai beaucoup appris et oui, je me suis amusé, mais quand il s'est terminé, c'est un peu comme la fin de n'importe quel cycle. Ce n'était plus si amusant. Et nous n'étions pas autorisés à faire beaucoup de choses. Et j'ai donc décidé de faire mon MBA.

(06:27) Jeremy Au:

Oh, pourriez-vous partager un peu plus sur la crise financière asiatique? Parce que vous aviez un siège au premier rang du point de vue des finances, mais aussi du point de vue asiatique.

(06:34) Helen Wong:

Ouais. La crise financière asiatique c'était une période intéressante parce que je pense que la plupart des gens sont probablement, dans l'écosystème technologique et ne l'ont pas vécu.

C'était comme ce que j'ai dit. Ce fut une période très excitante parce que tout était en plein essor et nous avions des entreprises qui dépensaient tout simplement beaucoup d'argent, augmentant beaucoup de dettes. Et je pense que ce qui est arrivé à beaucoup d'entreprises d'Asie du Sud-Est, c'est qu'ils sont devenus trop à effet de levier. Et ils sont devenus très risques.

Et quand la bulle a éclaté, c'était très douloureux pour eux parce qu'ils ne pouvaient pas rembourser ce qu'ils devaient aux banques, et ils se sont effondrés. Et puis même les gouvernements étaient très instables, non? Je veux dire, je me souviens encore que le gouvernement malaisien a commencé à blâmer, les hedge funds comme George Soros.

Et il y avait beaucoup de nationalisme. Et puis l'Indonésie était comme au bord de l'effondrement, non? À cause de, je veux dire, le gouvernement plus difficile a été chassé. Et, je me souviens encore que des banques étaient des collègues de transport aérien de Jakarta. Et bien sûr, il y a eu des émeutes sur lesquelles il y a eu divers rapports. C'était donc une période assez dramatique. J'ai eu la chance d'être à Singapour, donc je n'ai pas vécu comme de première main, mais je me souviens de certaines des nouvelles qui sont sorties tous les jours qui étaient comme très très captivantes. Pour peut-être ajouter un peu, c'est que, je veux dire, une chose que nous avons réalisée sur les apprentissages clés, c'est que lorsque vous voyez beaucoup d'investissement dans des domaines qui ne sont pas très productifs, c'est un signe de danger, non? Ainsi, une grande partie de l'investissement dans les économies d'Asie du Sud-Est allait dans des choses comme des terrains de golf, des hôpitaux haut de gamme qui ne correspondaient pas au général, démographique, vous aviez alors une disparité de revenus très large entre les riches et les pauvres en Indonésie qui n'était pas durable. Je pense que c'est actuellement là que nous sommes aujourd'hui. Les économies sont beaucoup mieux loties, je veux dire, moins de levier et aussi plus d'égalité, l'égalité des revenus. Donc, je pense que c'est une situation très différente.

(08:15) Jeremy Au:

Merci pour le partage. Vous êtes donc parti pour faire votre MBA INSEAD. Comment était-ce?

(08:19) Helen Wong:

Ce fut une expérience très merveilleuse. C'était et INSEAD est un MBA d'un an. Alors moi, et je suis allé à Fontainebleau. C'était avant la création du campus de Singapour. Vivant un an en France, je pense que c'est vraiment une expérience à vie. C'était aussi très intense parce que nous, une fois que nous avons commencé l'année, je me souviens que nous venons de commencer le cours et que nous avons dû commencer à interviewer également pour notre stage. J'ai fait un stage aux Brothers Lehman. Je serais aussi une autre histoire dans la zone. Et c'était juste très intense. Mais j'ai fait de merveilleux amis et j'ai tellement appris de ça un an. Je veux dire, j'avais un sens commercial parce que je faisais des services bancaires d'investissement, mais pas autant, et parce que nous étions encore beaucoup plus axés sur le côté financier, comme la couverture et les taux d'intérêt et les devises étrangères, mais pas dans le véritable entreprise elle-même.

Il était donc bon de suivre plus de cours de comptabilité, des cours de gestion générale. Mais bien sûr, je pense que rien ne vous prépare la façon dont vous plongez dans l'écosystème de démarrage que je pense que lorsque ma carrière en VC a commencé, c'est à ce moment-là que tous mes apprentissages d'entreprise ont vraiment commencé.

(09:17) Jeremy Au:

Et c'est intéressant parce que vous avez en quelque sorte changé et appris sur les différentes géographies et chemins de carrière pendant que vous étiez chez INSEAD. Alors, à quoi pensiez-vous pendant cette période? Pensiez-vous que vous alliez retourner à la banque d'investissement? Comment avez-vous pris votre prochaine décision sur la carrière?

(09:31) Helen Wong:

Ouais, je voulais tirer parti de mes antécédents financiers, mais aussi pour essayer quelque chose de nouveau. Et aussi pour essayer une géographie différente parce que vous vous souvenez que j'ai quitté l'Asie du Sud-Est quand c'était assez déprimant, non? Les économies avaient ralenti. Je voulais beaucoup aller dans la Silicon Valley quand j'ai obtenu mon diplôme parce que c'était le pic de la bulle Dot Com.

Et beaucoup d'entreprises, les startups devenaient publiques, beaucoup d'entre elles étaient de très jeunes entreprises, mais grandissaient comme des mauvaises herbes. Je veux dire, c'était l'internet. J'ai donc eu des gens, des gens de ma classe qui ne faisaient même pas d'obtention et ont terminé un cours et ils venaient de partir pour faire leur propre startup.

C'était donc le bon moment pour être dans une startup. Mais pour moi de sauter dans une startup, c'était un peu exagéré. Je n'avais jamais fait d'opérations. J'ai donc pensé que le capital-risque pourrait être un chemin intéressant pour moi. Et donc quand je suis allé dans la région de la baie que je viens d'interviewer et moi, au début, j'ai interviewé des banques d'investissement et j'ai reçu des offres du Maryland et de quelques autres banques d'investissement. Mais alors que cette opportunité s'est présentée pour faire partie d'une entreprise de capital-risque dès le début, c'était la capitale GGV, j'étais très intrigué et j'ai sauté sur l'occasion. Je ne savais pas grand-chose à l'entreprise, mais j'avais entendu parler de la famille Rockefeller. Et à cette époque, GGV Capital a été créé, je ne sais pas si vous connaissez l'histoire sous le nom de Granite Global Ventures que nous allions être le bras de la scène ultérieur de Venrock Associates, qui était le bras de la famille Rockefeller et je savais que Venrock avait soutenu de très bonnes entreprises comme Apple et Intel. Et donc j'étais très fasciné. Cela a également aidé que le partenaire directeur de Venrock à l'époque, Tony Sun, était originaire de Malaisie. Et il voulait redonner à la région. Il y avait donc une connexion asiatique, je dois dire, une connexion en Asie du Sud-Est.

J'ai donc décidé d'aider à la collecte de fonds, de collecter le premier fonds. Nous avions aussi pas mal d'investisseurs à Singapour, LPS. C'est donc comme ça que nous avons commencé. Ouais, je me souviens encore. Et c'était aussi très dramatique, car le 11 septembre s'est produit juste au moment où nous avons collecté une collecte de fonds. Et je me souviens encore avoir parlé à mon partenaire, c'était juste moi, non? En tant qu'associé et pour les partenaires fondateurs, mes partenaires étaient principalement dans la Silicon Valley et un était à Singapour, mais je me souviens encore avoir été au téléphone avec mes partenaires dans la Silicon Valley et en disant que les LP sont comme se retirer. Ils sont trop paniqués par cette situation du 11 septembre. Que devons-nous faire? Et, à la fin, nous avons fermé le fonds. Je veux dire, grâce à notre LPS qui nous a soutenus pendant ces moments difficiles. Et c'est ainsi que nous avons commencé, mais c'était une période dramatique.

(11:54) Jeremy Au:

Pourriez-vous partager sur ce que c'était au début en tant que seul associé à tous les partenaires? Étiez-vous tous dans une pièce? Que se passait de votre point de vue?

(12:04) Helen Wong:

Oh ouais, c'était des débuts très humbles. Nous avions un petit bureau à Los Altos. Je me souviens encore que les nettoyeurs à sec étaient comme de la poussière sur la route. Nous n'étions pas sur Sand Hill Road. Nous avons déménagé à Sand Hill Road plus tard, mais au début, c'était, juste un humble bureau dans un endroit agréable, jolie petite ville. Et puis nous avions, je devais tout faire, en tant que seul associé, j'ai écrit le PPM. J'ai écrit comme si I Cold a appelé le LPS dont je n'ai jamais entendu parler, et il vous suffit de tout faire, mais c'était génial parce que, lorsque l'entreprise a grandi et de ses humbles débuts et que vous passiez de force en force, vous avez l'impression que vous faisiez partie de ce voyage, pour construire l'entreprise et, en quelque sorte, j'ai l'impression de faire cela maintenant dans AC Ventures aussi.

Même si nous ne sommes pas au fonds 1, mais nous sommes encore une très jeune entreprise. Donc, ce processus de construction et les gens ne croient pas en vous, les gens ne vous font pas confiance parce que vous êtes encore jeune et qui êtes-vous, vous n'êtes pas Blackrock ou KKR? Et je me souviens de ces jours, les gens étaient comme, qui êtes-vous? GGV, vous n'êtes pas Venrock, mais vous avez ça. Comment dois-je dire? Vous avez ce rêve en tant que jeune entreprise que vous seriez un jour aussi bon que ces titulaires, je suppose. Et oui, c'est ce qui était excitant. Nous avons été les premiers parmi les nombreuses entreprises de Sand Hill Road à aller en Chine à cette époque.

Et il y avait ce rêve qu'un jour nous avons pu trouver le Coca Cola en Chine, et être les Kleiner Perkins en Chine. Nous étions donc très petits, mais nous étions très énergisés et ambitieux.

(13:23) Jeremy Au:

À quoi ressemblait cette décision à Shanghai?

(13:25) Helen Wong:

Shanghai était que vous deviez vous rappeler que c'était en 2005, donc à cette époque où le PIB, le PIB moyen Capita était vers 2000. Même moins que l'Indonésie aujourd'hui. Et c'était, je pense que certaines personnes considéraient que cela était comme une difficulté publiée à ce moment-là, mais j'étais très excité par l'opportunité parce que vous pouviez voir que tout allait grandir. C'était un écosystème très tôt. Je me souviens encore que vous pouviez mettre toute l'entreprise dans une pièce. Et il n'y avait pas beaucoup de fondateurs forts à ce moment-là. On pouvait voir qu'il y avait beaucoup de fondateurs assez bruts. Et aussi, je suis passé de l'un des écosystèmes les plus matures, la Silicon Valley à l'écosystème beaucoup plus naissant. Vous pouviez donc dire que beaucoup de choses étaient tout simplement très différentes. Je veux dire, comme par exemple, dans la Silicon Valley, vous pouvez facilement échanger le PDG. Vous pouvez trouver des personnes, des cadres supérieurs de diverses grandes entreprises ou même des startups établies pour rejoindre votre entreprise, mais en Chine, vous pariiez vraiment sur ces fondateurs qui devaient apprendre rapidement, qui devait livrer, exécuter le résultat. Et je pense que peut-être avec le recul, c'était comme, oh, tout ce que vous avez choisi, si vous aviez choisi, je me souviens qu'il y avait un, cette conférence de Westlake et, Jack Ma d'Alibaba et NetEase, James Ding et quelques-uns de ces fondateurs étaient tous là.

Et je pense que si vous investissez dans chacun d'eux, ils se seraient tous très bien passés, mais bien sûr, ce n'est pas ce que vous vous sentiez bien à ce moment-là. Je trouve à ce moment-là, vous rencontriez beaucoup de gens qui ne semblaient tout simplement pas très crédibles, surtout lorsque vous les regardez à travers vos yeux de la Silicon Valley. Et et vous étiez inquiet, bien sûr, les sorties, car à ce moment-là, le marché de sortie était inexistant. Je veux dire, vous aviez, vous aviez Sohu, Netatease et Sina de devenir public, puis vous avez écrasé un dollar dans leur cours de bourse. C'était donc encore un début. Même cent millions d'évaluation semblaient riches. C'était donc des moments très différents, mais nous avons eu la chance car, c'était Jujubee à ce moment-là, nous avions investi dans Alibaba. Et et je me souviens encore qu'Alibaba avait un millier d'employés et ils chercheront à parler de doubler pour 2000 employés et que tout le monde était comme, êtes-vous sûr de pouvoir gérer cette croissance? Mais bien sûr, ils sont allés dans des dizaines de milliers d'employés, mais je dois accorder un crédit à beaucoup de ces fondateurs. Ils ont traversé un moments vraiment difficiles à Jack Ma et l'équipe, et ils se sont vraiment réduits.

(15:33) Jeremy Au:

Vous savez, j'aime ce que vous avez partagé sur la façon dont vous étiez lors de cette conférence et tout le monde était encore très jeune et il ne savait pas comment prendre la décision. Pourriez-vous en partager un peu plus sur ces réunions? Étaient-ils quand vous dites jeune, je suppose qu'ils ne savaient pas comment lancer. Ils ne montraient pas de choses comme le style de la Silicon Valley. Quelle a été cet écart que vous avez dit entre la Silicon Valley, comme ce que vous regardiez par rapport à la qualité du fondateur de l'écosystème chinois très jeune et chinois à ce moment-là.

(15:57) Helen Wong:

Ouais. Je pense que dans les premiers jours en Chine, c'est un peu similaire à ce que vous voyez en Asie du Sud-Est. Vous voyez beaucoup de rapatriés. Et vous voyez des gens qui venaient de la banque ou de la consultation similaire à la première vague d'entrepreneurs en Asie du Sud-Est, même certains étrangers. Et puis, au fil du temps, nous avons vu plus de gens des grands géants de la technologie, des chauves-souris et aussi des entrepreneurs plus locaux qui, au début, c'était un inconvénient, nous ne pouvions pas présenter en anglais. Et parce que beaucoup de CI venaient toujours d'outre-mer. Mais au fil du temps, les fondateurs chinois, fondamentalement, vous n'avez pas du tout à parler anglais.

Et je pense que c'était aussi l'un de nos apprentissages. Nous avons manqué des médias Focus, par exemple, parce que le fondateur ne parlait pas bien l'anglais. Et nous avons également manqué des investissements non techniques à ce moment-là, car nous venions toujours d'un point de vue d'investissement plus axé sur la technologie. Nous avons donc raté les Homeinns, qui sont comme une chaîne d'hôtel à petit budget. C'est donc ce que j'appelle comme, les fondateurs sont un peu plus bruts et je pense que contrairement à la Silicon Valley, ils étaient très polis, ils avaient des présentations très élaborées. Ils étaient également très disposés à ne prendre que 20% ESOP, alors qu'en Chine, tout le monde voulait être l'actionnaire majoritaire, et ils devaient être le plus grand actionnaire à tout le moins, et comme ils soulevaient des rondes de plus en plus importantes, ils devaient avoir les droits de vote majoritairement car en Chine, vous deviez être perçu comme le patron, sinon, il est difficile de faire des régulateurs et d'autres partenaires commerciaux.

Dans cet aspect, c'était très différent, mais je pense que dans l'ensemble, c'était un très bon partenariat entre VCS et les fondateurs parce que l'écosystème venait de grandir et de grandir. Et les VC et les fondateurs avaient juste une courbe d'apprentissage nette et je pense que certaines des entreprises les plus fortes ont été lancées au cours de cette période.

(17:37) Jeremy Au:

Et vous avez eu une très longue carrière avec eux. Et puis vous avez finalement décidé de rejoindre Qiming Venture Partners. Pourriez-vous en partager un peu plus sur ce changement?

(17:45) Helen Wong:

Oui, c'était en grande partie pour des raisons personnelles. J'ai vraiment apprécié mon séjour à GGV. J'ai beaucoup appris, mais mon mari a été déplacé par son entreprise en Europe. À ce moment-là, je voulais aussi avoir un bébé avant qu'il ne soit trop tard. J'ai donc fait une pause en carrière et j'ai eu mon bébé, puis nous avons décidé de retourner en Chine. C'est donc à ce moment-là que Qiming Ventures m'a trouvé et je les ai rejoints en tant que partenaire en regardant le consommateur et l'Internet mobile à l'époque.

Et c'est intéressant parce que vous avez maintenant une deuxième fois chez VC en Chine. Qu'avez-vous décidé de faire différemment, dans le deuxième arc, au sein de VC en Chine? C'est aussi une fois ultérieure.

Oui, je pense que les deux entreprises étaient en fait assez similaires en ce qu'elles étaient de vrais partenariats et de la gestion du style occidentale basée sur le mérite et se concentrent également sur un capital plus de croissance. Il n'était donc pas du tout difficile de passer d'une entreprise à l'autre, mais je pense que ce qui était très différent, c'est qu'à partir de 2013, vous pouvez voir à l'échelle mondiale qu'il y avait beaucoup d'argent versant dans le capital-risque.

Je pense que c'était de plus en plus de liquidités, les gouvernements du monde entier ont commencé à imprimer de l'argent. Donc, ce que je pense que le plus grand changement était que vous pouviez voir le rythme de la prise en charge de l'accord. Ainsi, les entreprises augmenteront peut-être deux fois par an. Les évaluations montaient très rapidement. Et dans le passé, je pense que j'ai mentionné, il était rare de voir une entreprise atteindre cent millions de millions ou de sortir d'un milliard de dollars, mais dans la seconde moitié d'Internet, qui est l'ère Internet mobile, cela devenait plus commun. Et je pense que cela signifiait aussi que la concurrence était plus intense. Vous deviez prendre des décisions beaucoup plus rapidement. Vous avez dû chasser les fondateurs beaucoup plus. Je pense donc que c'était différent. Et quand je suis arrivé en Chine pour la première fois, c'était comme si la rareté du capital conduisait une grande partie de l'accord. La seconde moitié était vraiment un excès de capital, chassant très peu de bonnes affaires, mais nous avons eu la chance. Je veux dire, j'ai investi dans Mobike, qui a eu un bon résultat. Et aussi mon équipe a investi dans Musical.ly, qui est devenue Tiktok et d'autres comme Bilibili. Nous avons donc eu de très bons résultats, mais je pense que dans l'ensemble, nous nous sentions de plus en plus, nous étions juste emportés.

Dans certains cas, dans toute la frénésie de la conclusion de transactions, je me souviens encore du festival de la mi-automne, comme les gens ont peut-être une pause, mais j'écris simplement mon mémo d'investissement parce que nous devons le faire. Vous deviez fermer le financement, donc ce n'est que beaucoup de périodes très intenses où nous faisions juste des offres et que nous mettons juste beaucoup d'argent pour travailler et tout a ralenti au cours des dernières années, malheureusement.

(20:13) Jeremy Au:

Ouais. Et ce qui est intéressant, c'est que vous avez évidemment vu le début précoce de cet arc chinois, puis vous avez évidemment vu cette accélération puis la maturation. Et vous étiez là aussi jusqu'à ce que je dirais le début de ce découplage entre les États-Unis et la Chine. Alors pourriez-vous partager un peu plus sur la façon dont vous avez vu cet arc surtout vers l'extrémité ultérieure?

(20:33) Helen Wong:

Bien sûr. Je pense qu'il y avait deux grandes tendances, les tendances sous-jacentes qui ont affecté l'industrie du capital-risque. On serait le découplage, ce qui signifiait que le gouvernement chinois avait des objectifs différents. Dans le passé, ils ont été très détendus et ont en fait laissé de nombreuses sociétés Internet seules, ce que je veux dire, Jack Ma a attribué au succès d'Alibaba, juste en mesure de croître sans beaucoup d'intervention gouvernementale, mais je pense qu'avec le gouvernement sur les objectifs stratégiques tels que s'assurer qu'il n'y avait pas d'étranglement sur le semi-conducteur de la fourniture de puces d'approvisionnement. Cela signifiait donc que l'attention allait à ce qui est comme une technologie profonde et surtout donc, le découplage, non? De nous en particulier la fourniture de logiciels ou de puces. Je pense donc que cela associé à la deuxième grande tendance, qui a été la maturation du cycle Internet.

Donc, fondamentalement, la pénétration d'Internet, la pénétration mobile d'Internet a été si élevée que WeChat comptait un milliard d'utilisateurs. Il n'y a donc plus de nouveaux utilisateurs à acquérir. Et vous avez trouvé que, il était très difficile pour les startups de percer. La majeure partie de la base d'utilisateurs était entre les mains des grandes entreprises et elles concurrenceraient essentiellement les partages de temps les uns entre les autres. Il était très difficile pour nous de faire plus du côté des startups, donc beaucoup de gens ont commencé à passer davantage d'Internet au consommateur, comme le consommateur traditionnel, comme les marques de consommation et le commerce de détail ou vous passez au site B, non? Donc, plus comme les logiciels d'entreprise, les PME peut-être la technologie profonde, la robotique. Je pense que Qiming était très visionnaire en ce qu'ils avaient commencé il y a quelques années. Même lorsque j'ai rejoint, nous avions une équipe pour l'ensemble de la technologie et des logiciels plus profonds des investissements, même s'il n'était pas populaire à ce moment-là, tout le monde a préféré le consommateur sur un marché net parce qu'il grandissait rapidement. C'était plus comme si vous pouviez voir une croissance exponentielle de vos revenus et de votre évaluation.

Mais nous aurons toujours cet accent sur différents secteurs, y compris le côté t à b. Ce qui a donc permis à nous de récolter beaucoup de retours. Alors oui, je pense que ces deux tendances ont eu un impact très percutant pour notre industrie. Et je pense que le côté découplage, j'ai probablement une vision plus équilibrée par rapport à beaucoup de gens. Comme s'ils estiment cela, beaucoup de réflexions négatives sur ce que fait le gouvernement, mais je pense en fait que le gouvernement avait également, en considérant ses options, éloigner peut-être ce qui était trop en argent et pas très à leurs yeux, pas des investissements très productifs dans le secteur Internet à ce qu'ils considèrent comme des secteurs très stratégiques et très importants pour eux, non? Oui, c'est pourquoi et puis comment les choses se sont passées, dans un résumé très simpliste.

(23:04) Jeremy Au:

Ouais. Et ce qui est intéressant, c'est qu'après cela, vous avez tourné en Asie du Sud-Est et vous avez rejoint AC Ventures. Pourriez-vous en partager un peu plus sur ces choses?

(23:12) Helen Wong:

Ouais, bien sûr. Donc, en 2018, je pense que vers le délai de 17, 18, j'ai commencé à regarder l'Asie du Sud-Est parce que nous avions l'impression qu'en Chine, Internet s'était mûri mais l'Asie du Sud-Est augmentait très rapidement. Je pense que ma première fois à revoir cette région a été à nouveau en 2016 lorsque j'ai assisté à un événement Kauffman et que j'ai été le premier boursier Kauffman. Je ne sais pas à quel point vous savez sur Kauffman Fellows, mais en gros, c'est un réseau VC. Et donc j'ai été invité à assister au premier événement à Singapour. Et puis c'est à ce moment-là que j'ai appris à connaître des entreprises comme Gojek, c'était comme à ce moment-là encore des centaines de millions d'évaluations et j'ai été étonné parce que l'Asie du Sud-Est VC n'avait pas vu ce genre de chiffres depuis très longtemps depuis la bulle Dotcom.

J'ai commencé à regarder certaines des entreprises et je suis tombé sur Akulaku dans lequel j'ai ensuite fini par investir et c'était une équipe de direction chinoise, mais j'ai concentré sur l'Asie du Sud-Est, en particulier l'Indonésie. Et j'ai vu qu'ils montaient deux tendances. L'un était le commerce électronique et l'un était la fintech. La fintech étant très différente de la Chine car une grande partie de la population a été sous-bancée et n'avait pas accès au crédit. J'ai donc aimé la façon dont ils montaient les deux tendances. Et nous avons donc décidé de faire notre premier investissement. Donc, après cela, en fait, mon partenaire directeur de Qiming m'a demandé de me concentrer davantage sur l'Asie du Sud-Est parce qu'il sentait qu'Akulaku se jouait bien, et je suis de la région. Et la Chine mûrissait, c'est ainsi que j'ai commencé à déplacer de plus en plus de mon temps en Asie du Sud-Est. Et je l'ai également élargi en Inde, mais la Chine et l'Inde ont eu des tensions géopolitiques. Et donc ils ont essentiellement fermé l'ensemble du marché des investisseurs chinois.

Alors, cela a coïncidé avec Covid. Et pendant Covid, il y avait moins d'intérêt parmi beaucoup d'entreprises chinoises à regarder en dehors de la Chine parce que les frontières étaient fermées et que la Chine avait en fait un mini-boom en ce que beaucoup de secteurs se portaient très bien, comme les soins de santé, non? Les soins de santé chez Qiming, nous avions une introduction en bourse presque tous les mois, comme les soins de santé, certaines technologies, mais surtout les soins de santé. C'était donc vraiment excitant. Puis aussi semi-conducteurs. Je me souviens que mon partenaire qui regardait des semi-conducteurs disant, seulement en Chine et seulement dans notre vie, c'est une opportunité, c'était parfait, non?

Donc pour moi, pour défendre un accord de l'Asie du Sud-Est, c'est oh mon Dieu, pour eux, c'est si petit, si fragmenté. Et puis je me souviens que je préconisais cette chaîne de café et qu'ils étaient comme, pourquoi voulez-vous aller si loin et installer des magasins? N'est-ce pas trop lourd? J'avais l'impression que c'était assez fatigant d'éduquer les gens sur l'Asie du Sud-Est. Et puis avec Covid, j'ai décidé qu'il était temps de reculer, de s'échapper pendant le verrouillage à Shanghai. Après deux semaines de verrouillage complètement enfermé et à ce moment-là, ma famille, en particulier mon mari, voulait revenir en arrière, disait que les étoiles étaient alignées. Alors oui, nous avons décidé de retourner à Singapour et de sortir une partie de la folie qui se passait en Chine. Donc je pense que dans l'ensemble, c'était une bonne décision. Et c'est à ce moment-là que AC Ventures m'a trouvé et je connaissais Adrian depuis longtemps parce qu'il m'avait lancé quand il était entrepreneur en Chine. Et il m'a parlé, ils venaient de se réunir avec Pandu et Michael à Gaiti. C'était donc une jeune entreprise et ils étaient prêts à m'offrir un rôle de leadership. Et aussi le fait qu'ils ont des connexions indonésiennes très fortes, ce que je ne pense pas avoir grand-chose. Je pense donc où, ce que je peux apporter, c'est plus l'expérience internationale et plus l'expérience d'investissement, puis, ce qu'ils peuvent apporter, c'est plus les connexions locales et les connaissances locales du marché. J'ai donc senti que c'était une combinaison forte et c'est pourquoi je les ai rejoints.

(26:42) Jeremy Au:

C'est incroyable. Et ce qui est intéressant, c'est que AC Ventures est également très concentré avec l'Indonésie Core. Vous avez mentionné que vous voyez des parallèles entre l'Asie du Sud-Est aujourd'hui contre la Chine que vous avez vue à travers les étapes. Selon vous, selon les similitudes, mais aussi les différences dans l'histoire de la Chine en Asie du Sud-Est?

(27:00) Helen Wong:

Ouais, bien sûr. Donc je pense que dans le capital-risque, nous recherchons toujours, d'énormes marchés, non? Aux États-Unis, c'était vraiment pour la construction du monde en Chine, le marché chinois était assez grand. Et puis si vous regardez l'Asie du Sud-Est, le plus grand marché est l'Indonésie. J'avais l'impression que l'Indonésie était définitivement un endroit où vous devez investir si vous voulez être sérieux à propos de l'Asie du Sud-Est et que vous devez être bon dans ce domaine. Je pense que certaines personnes de l'Occident pourraient considérer l'Asie du Sud-Est comme cette région, mais nous sommes vraiment une collection de pays, très diversifiés, très fragmentés. J'avais donc l'impression que l'Indonésie était définitivement celle que vous devez regarder profondément et qu'ils avaient aussi des tendances très similaires à la Chine dans ce qui en plus d'avoir une population énorme, vous avez la classe moyenne en hausse, vous avez de l'urbanisation. Ce sont donc des facteurs et ensuite, vous avez une partie de la Chine plus une stratégie et bénéficiant également à l'Indonésie et à cette région. Mais je pense qu'il y a des différences à coup sûr. Je pense que la Chine est très unique en ce que c'était une tempête parfaite. D'une certaine manière, la façon dont elle a écrit la croissance économique des 30 dernières années.

Je veux dire, ils avaient des terres bon marché, une main-d'œuvre bon marché, des capitaux bon marché. Vous n'avez pas cela pour le moment, mais vous, ce que vous avez, c'est que vous avez un grand marché intérieur. Nous avons parlé, vous avez des matières premières, qui au cours des dernières années ont profité à l'Indonésie. Pour être honnête, les fondamentaux ne sont pas mauvais. Je veux dire, ce n'est pas très à effet de levier. Je pense que la dette publique et la dette privée sont d'environ 40% par rapport au PIB. Et si vous croyez que Goldman Sachs rapporte d'ici 2050, ce serait la quatrième économie. Donc, je pense que si vous, RBC et vous regardez dans le monde entier, où d'autre pouvez-vous investir dans peut-être que vous pouvez aller en Inde, mais vous savez, je ne suis pas indien. Je pense donc que l'Indonésie est en fait un bon endroit pour être en ce moment.

(28:34) Jeremy Au:

C'est incroyable. Et de votre point de vue, vous avez évidemment traversé plusieurs géographies et plusieurs entreprises. Je suis juste un peu curieux que si vous pouviez regarder en arrière sur toute cette période, pourriez-vous partager à une époque où vous avez personnellement été courageux?

(28:47) Helen Wong:

Ouais, je pense que tous mes mouvements vers différentes régions étaient assez courageux. Quand je suis allé aux États-Unis en provenance de France, directement de l'INSEAD, je ne connaissais que deux personnes et pas très bien. Je viens donc de franchir le pas et de commencer à réseauter, de commencer à se faire des amis, à avoir une peau très épaisse et à appeler des fondateurs et à les traquer. C'était donc un peu courageux avec le recul. Et puis quand j'ai déménagé en Chine, je connaissais aussi à peine personne. Et c'était un environnement si différent, non? C'était sale, c'était rugueux, je me souvenais parfois même malodorant. Je dois sortir avec la fumée de cigarette et ainsi de suite, mais c'était excitant. C'était comme, je peux vous dire que certains jours étaient juste, le paradis et l'enfer en une journée. Oui, beaucoup d'histoires là-bas, mais quand j'ai déménagé, je suppose que l'Indonésie et Singapour sont moins courageuses, mais c'était assez courageux de rejoindre une jeune entreprise comme AC Ventures.

Beaucoup de gens me demandent pourquoi ne pas aller dans un grand, établi, mais, honnêtement, j'ai été dans de grandes entreprises établies, et j'ai en quelque sorte apprécié ce que j'ai vécu chez GGV, comme construire dès le début. Donc je suppose que c'est ma définition, c'est mon histoire quand j'étais courageuse.

(29:50) Jeremy Au:

Et comment était-ce, parce que vous avez déplacé les géographies et que vous créez également une famille avec votre mari? Comment cette discussion ou, tout ces mouvements du point de vue de la famille a-t-il alors alors?

(29:59) Helen Wong:

Je suis très reconnaissant à mon mari d'avoir été très favorable. Je n'aurais pas pu construire ma carrière sans lui. Les gens parlent de l'égalité des sexes, non? Et je pense que la partie la plus difficile d'être une maman qui travaille est de savoir comment équilibrer votre famille et votre travail. Et je dis toujours aux gens que, il y avait des moments où je ne voulais vraiment pas voyager. Je ne voulais pas être loin de ma fille, mais je devais le faire, non? Et je pense que mon mari, étant très favorable et en disant, regardez, vous allez juste, faites ce que vous avez à faire. Cela aide beaucoup. J'encourage donc toutes, les femmes célibataires à choisir judicieusement, choisissent judicieusement votre conjoint, qui peut vous laisser poursuivre vos rêves. Mais ce n'est jamais facile à équilibrer, surtout lorsque nous travaillions tous les deux. Et il avait également un travail assez intense. Je pense que vous n'avez qu'à être très ouvert pour discuter de vos options, de vos ambitions et de décider ce qui est mieux pour la famille.

(30:48) Jeremy Au:

Et si vous pouviez voyager dans le temps vers votre moi beaucoup plus jeune, tout le chemin du retour, un collège junior ou dans une université. Quels conseils donneriez-vous à votre jeune moi?

(30:58) Helen Wong:

Je pense que je dirais, être prêt à prendre plus de risques. Je pense que généralement je suis un investisseur assez prudent. J'aime réfléchir à tous les risques, en plus des récompenses. Et je pense que dans le boom d'Internet, cela vous fait manquer certaines des grandes opportunités. Et je pense aussi que parfois, cette industrie ne concerne pas seulement l'analyse. Je pense que l'analyse est très importante, mais j'ai également le courage de vraiment suivre et d'avoir vraiment la persévérance à suivre parce que parfois vous manquez la première fois et en supposant que vous êtes dans une entreprise qui peut simplement faire pour des offres de stade ultérieure, vous pouvez poursuivre cette affaire qui vous manque et vous pouvez entrer.

Donc, par exemple PDD. PDD, lorsque nous avons rencontré l'entreprise pour la première fois, elle perdait de l'argent à chaque commande. Donc, je pense que sur une base d'analyse, c'était probablement le bon appel pour dire que nous sauterons, mais quand ils ont commencé à pivoter sur un modèle de marché, quand ils ont commencé à grandir très vite, je sais que Sequoia les a poursuivis et je suis entré et, mais nous ou du moins, je ne devrais pas dire que nous, je devrais dire à ce moment-là. Je ne l'ai pas poursuivi parce que nous étions très concentrés sur le maintien de l'évaluation raisonnable. Mais je pense que parfois, lorsque vous voyez ces opportunités d'évasion, il vous suffit d'être persistant et que vous n'avez qu'à le faire, à pouvoir vraiment l'obtenir. Je veux dire, donc cela dépend beaucoup du cycle, bien sûr, non? Je pense que maintenant nous ne sommes plus dans ce cycle très pétillant. Et je pense que la prudence est peut-être correcte pour cette fois, mais je pense que lorsque vous voyez certaines opportunités d'évasion, vous ne devriez pas hésiter à les traquer vraiment.

(32:25) Jeremy Au:

Sur cette note, merci beaucoup pour le partage, Helen, pour vos conseils. J'adorerais résumer les trois grands plats à emporter à venir. Tout d'abord, merci beaucoup d'avoir partagé sur votre début de carrière en tant qu'étudiant, déterminant le type de carrière que vous voulez faire en finance mondiale, jusqu'à faire beaucoup de cela dans la banque d'investissement, mais aussi dans votre carrière en capital en scène précoce. Tellement intéressant d'entendre vos décisions de carrière dans chaque chapitre de la station.

Deuxièmement, merci beaucoup d'avoir partagé votre expérience avec la Chine. Je pensais que c'était juste fascinant d'entendre parler de votre perspective personnelle et professionnelle, non? Donc, en ajoutant d'un point de vue personnel, comment était-ce de bouger? Comment était-ce de découvrir le pays et de rencontrer autant de fondateurs à ce stade précoce de l'écosystème? Et il était également intéressant d'entendre parler également d'un point de vue professionnel, sur ce qui était certains des facteurs macro qui conduisaient vraiment, je pense que la montée et la croissance de la Chine, mais aussi sa maturation.

Enfin, merci beaucoup d'avoir partagé tout au long de tout cela, comme cet angle autour de l'Asie du Sud-Est. Donc, évidemment, vous en avez parlé en termes de paramètres du type de marchés que vous recherchez en termes de dette, en termes de résilience, en termes de vents arrière. Et donc c'était intéressant de savoir comment vous avez tourné en Asie du Sud-Est, mais aussi les opportunités que vous voyez en Indonésie et les marchés que vous voyez également en Asie du Sud-Est.

Sur cette note, merci beaucoup Helen d'être venu dans la série.

(33:36) Helen Wong:

Merci. Merci, Jeremy. J'espère que cela a été utile pour nos auditeurs.