Guide de l'initié pour VC: Construire des startups à dos de capital-risque, enlevant des capitaux dans un ralentissement et en augmentant votre évaluation - E18
"Pour certains modèles commerciaux, plusieurs parties prenantes financières font collectivement le même acte de foi. Lorsque ce saut de foi est rompu le long de cette chaîne de valeur financière, il devient très difficile d'investir. Parfois, cette rupture peut littéralement se produire du jour au lendemain." - Chia Jeng Yang
Le Chia est directeur de Saison Capital , l'un des principaux fonds de capital-risque axés sur la fintech, qui a particulièrement bien fait des marchés émergents comme l'Asie du Sud-Est et l'Inde. Leurs investissements directs incluent Grab , la plus grande start-up et super-apple d'Asie du Sud-Est, ainsi que Shopback , la plus grande plate-forme de récompenses de shopping et de cashback d'Asie du Sud-Est. Leurs investissements en partenaire limité comprennent certains des fonds les plus performants en Asie du Sud-Est, comme East Ventures et BeenExt , ainsi que des fonds mondiaux comme Quona Capital et Antler .
Auparavant, il était le cinquième employé de Antler , le premier constructeur mondial de capital-risque. Il a également investi et lancé des marchés pour eux en Europe. Il était également à Rocket Internet où il a aidé à construire une entreprise de commerce électronique au Pakistan et au Sri Lanka qui a été achetée par Alibaba. Sur le côté, il est cofondateur de Shaper Impact Capital , une plate-forme de 60 personnes qui aide les startups à un stade précoce avec un impact connecté avec les ressources dont ils ont besoin pour la prochaine étape de croissance.
Ses antécédents scolaires comprennent un diplôme de premier cycle en droit de Cambridge et feront son MBA Harvard à l'avenir. Il aime la musique indépendante, la randonnée et écrit sur le capital-risque sur son site Web, qui se trouve sur www.chiajy.com .
Vous pouvez trouver nos discussions communautaires sur cet épisode à https://club.jeremyau.com/c/podcasts/18-insider-s-guide-to-vc-building-venture-backable-startups-rames-capital-in-a-downturn-and-increasing-your-valuation
Cet épisode est produit par Adriel Yong .
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Jeremy Au: [00:02:20] génial. Chia, ravi de vous voir.
Chia Jeng Yang: [00:02:26] Ravi de vous voir aussi, Jeremy. Super d'être ici.
Jeremy Au: [00:02:30] Aujourd'hui, vous et moi avons préparé un point de vue sur ce qu'est le capital-risque et la chaîne de valeur de la finance. Alors, qu'est-ce que le capital-risque?
Chia Jeng Yang: [00:02:41] Je pense qu'il y a beaucoup de nouvelles et de battage médiatiques vraiment excitants sur ce qu'est le capital-risque et que c'est évidemment une industrie vraiment excitante de pouvoir travailler avec des fondateurs très intelligents qui construisent la prochaine grande chose. Pouvoir voir comment les industries sont perturbées, pouvoir voir comment les nouvelles entreprises sont créées. Une chose qui fait partie du capital-risque qui ne parle vraiment pas un peu, c'est quelles sont les intrants, quelles sont les résultats, comment le capital-risque est-il affecté en tant qu'industrie? Qu'est-ce que c'est réellement d'une base théorique solide? Une chose dont nous voulions parler ici aujourd'hui est le capital-risque en tant que classe d'actifs financiers et comment cela joue un rôle et comment il est affecté par l'économie financière plus large qui l'entoure . Ainsi, le concept dont nous voulons parler aujourd'hui est vraiment du capital-risque en tant que pièce dans la chaîne de valeur financière et de ce que cela signifie et de ce que vous devez comprendre d'autres classes d'actifs pour vraiment comprendre ce qui affecte le capital-risque.
Jeremy Au: [00:03:44] Ouais. Je pense que c'est une pièce si sous-estimée parce que nous pensons souvent au capital-risque du point de vue fondateur, en tant que capital-risqueurs individuels qui représentent le fonds et nous leur présentons et partageons notre histoire et travaillons ensemble sur le modèle d'entreprise, pitch Deck et obtenons le oui »et nos personnes. Ce que vous partagez également, ce sont toutes ces personnes, des représentants des entreprises qu'ils représentent. Qui sont les fonds et les forces financières qui stimulent les incitations et les résultats pour l'industrie. Vraiment excité de se lancer dans ce domaine.
Chia Jeng Yang: [00:04:20] Ouais, absolument. J'espère que cela est utile pour les aspirants VC ou les VC ou les fondateurs actuels pour vraiment comprendre certaines des incitations impliquées pour les VC, et cetera. À un niveau très élevé, les capital-risqueurs investissent dans des classes d'actifs, qui sont des entreprises, qu'ils espèrent vendre à d'autres personnes sur la route. Ils espèrent vendre ces actions, bien sûr. Acheter bas, vendre haut. Ce qui les affecte alors bien sûr, n'est-ce pas comment achetez-vous à un prix bas avec de bons fondateurs? Il y a beaucoup de matériel à ce sujet, mais c'est aussi, comment vendez-vous haut? Beaucoup de VC sont touchés par l'OMS et les attitudes des personnes qui les achètent. Qui peuvent généralement être des investisseurs en actions en croissance, des sentimentals d'entreprise ou même le marché de détail.
Allons-y séquentiellement. Bien sûr, il peut sauter sur la chaîne de valeur, mais essentiellement les VC investissent dans des entreprises dans lesquelles ils espèrent que les investisseurs en actions en croissance investiront ensuite. Lorsque les investisseurs en actions en croissance investissent ensuite pour des sociétés dans lesquelles ils espèrent que les sociétés de capital-investissement investiront. Ces entreprises investissent dans les entreprises dans lesquelles ils espèrent que le marché de détail finira par acheter. Une fois que vous avez établi le fait qu'il y a un certain niveau de connectivité entre les grands marchés publics au capital précoce, alors vous commencez à voir que, d'accord, il y a certaines choses qui pourraient affecter la façon dont les VCS pensent que cela pourrait se produire très loin. Donc, je pense que les plus faciles et les plus évidents seraient des sentiments sur des industries particulières. Si vous investissez dans une entreprise dans l'espoir que ce soit une histoire de croissance, il ne s'agit pas vraiment de savoir où se trouve l'entreprise en termes d'économie, mais vraiment qu'il y a une gigantesque tendance macro.
Vous voulez également pouvoir avoir la confiance que les investisseurs de détail et les investisseurs en croissance croient également de cette tendance macro. Sinon, vous pouvez investir dans l'entreprise, mais en raison du manque de compréhension, personne ne veut reprendre cela sur le stade des capitaux propres de la croissance, le stade des actions publiques. Prenons un exemple concret si nous investissions dans la cohodie lorsque WeWork faisait ses balles de collecte de fonds fulgurantes avec SoftBank et le sentiment que les investisseurs en actions ou les investisseurs comme SoftBank semblent donner la remarque, "Hé, c'est un espace très intéressant." Nous avons également commencé à voir beaucoup de VC essayer de faire de petits paris ici et là et de faire une exposition à l'espace. Bien sûr, lorsque l'introduction en bourse n'est pas passée et qu'elle a été consacrée à un combat de ce côté, l'intérêt VC s'est rapidement éteint parce qu'ils ont vu, d'accord, regardez, ce n'est plus vrai.
Cet espace n'est plus chaud. Nous ne sommes plus aussi confiants que les investisseurs en croissance investiront dans cet espace. Nous pouvons vraiment voir cette sentimentalité et comment les gens pensent au stade des actions de croissance publique des entreprises affectent vraiment la façon dont le VC à un stade précoce pense parfois à ce qui est investi, en particulier pour des modèles commerciaux plus imprévisibles pour des industries particulières.
Je ferai un dernier point ici, qui pense aux sorties. Je pense que pour les fondateurs de stade à un stade précoce, le VC à un stade précoce n'est parfois pas très fiable, et cela ne devrait vraiment pas être fait, surtout si vous construisez quelque chose de vraiment très perturbateur. Mais c'est toujours une partie très pertinente de nombreux modèles commerciaux, en particulier les modèles commerciaux, qui ont une proposition de valeur unique et plus compréhensible et unique. Beaucoup de VC sont d'excellents VC car ils comprennent vraiment, d'accord, voici la feuille de route du produit, une feuille de route M&A pour certaines grandes entreprises technologiques ou certaines grandes entreprises traditionnelles. Ce sont les lacunes qu'ils comblent, et nous voulons pouvoir investir dans les entreprises qui répondent à ce besoin et il y a une voie d'acquisition claire. Être en mesure de comprendre comment différents investisseurs pensent dans leur chaîne de valeur, avoir des informations propriétaires est peut-être très utile pour l'investissement en début de stade.
Jeremy Au: [00:08:20] Ouais. Je pense que la pièce intéressante de cela est du point de vue du fondateur. Voyant comment les nouvelles des grandes sorties et de grands échecs dans le domaine public se répercutent dans la chaîne de valeur pour les évaluations des entreprises qui grimpent la même pile, soit en termes de modèle commercial ou d'industrie ou d'approche et de pressage d'évaluations et de cycle de financement pour les entreprises qui construisent l'entreprise. C'est quelque chose qui est vraiment vrai à ce sujet qui va jusqu'à l'avant, où les gens prennent des décisions sur les entreprises à construire. Une partie de cela a été sur ce qui est chaud et ce qui n'est pas si chaud et ce qui semble être une excellente sortie et ce qui ne sera pas une excellente sortie.
Ce qui est intéressant lorsque je vous entends, il y a beaucoup de réflexion plus profonde qui doit se produire tout le temps par les opérateurs, qui est: «Est-ce un modèle commercial dont je comprends les principes fondamentaux et qui ne sont pas façonnés par le chemin de sortie global du marché public de la partie VC de l'entreprise. Mais en disant que ce sont les modèles que j'ai. La bonne forme de capital pour compléter cette voie de croissance, qu'il s'agisse d'un capital-risque à d'autres formes de capitaux comme les dettes.
Chia Jeng Yang: [00:09:41] Ouais, absolument. Je pense que l'une des choses que j'essaie parfois d'expliquer aux premiers fondateurs est que parfois ils voient qu'une industrie particulière devient vraiment chaude et qu'ils veulent construire un modèle d'entreprise autour de cela parce qu'ils lisent dans TechCrunch ou quoi que vous, que ces fondateurs d'entreprise soient corrects et ont réussi à élever une énorme et énorme ronde de semences. Ils disent: "Hé, je suis plus fort que ces gars. Je peux probablement faire quelque chose de mieux."
Cela vient peut-être de ne pas être conscient que certaines de ces tours, par exemple, sont vraiment construites par des VC qui essaient de faire des paris très spécifiques en fonction de ce qu'ils pensent sur ce que les investisseurs en actions en croissance sont très intéressés. C'est juste quelque chose dans lequel ils veulent une exposition . Construire une autre entreprise, cela ne fonctionne pas car en fait les VC ont déjà l'exposition. Ils savent comment prendre plusieurs expositions dans quelque chose en quoi ils ne croient pas pleinement. Une partie de la dynamique des raisons pour lesquelles il existe une telle contradiction entre les modèles commerciaux qui sont en quelque sorte financés et vraiment solides qui essaient de créer des modèles commerciaux similaires et ont parfois du mal à obtenir un financement de ce côté.
Un excellent exemple est WeWork comme vous l'avez mentionné, et comment cela a eu un impact sur l'attrait des espaces de co-vie. Je pense qu'une façon dont nous avons vu Wework a également l'attrait était que nous en voyions tant, que les wework apparaissent également dans d'autres pays. Un peu comme dire: «Oh, WeWork a été un succès, c'est une licorne et donc nous devrions être capables de s'inspirer d'un modèle d'entreprise, de copier certains aspects de base du modèle commercial et de localiser cela pour le marché local.» L'une des parties délicates était que, comme les gens l'ont fait, nous avons vu beaucoup de fondateurs et de talents travailler à la construction, mais nous avons également vu de l'argent suivre également ces paris, car c'était la compréhension actuelle de cela.
Même en Amérique, les gens avaient soulevé de fortes préoccupations concernant un modèle commercial. Ces préoccupations n'étaient pas aussi facilement comprises à partir d'un marché comme le Vietnam ou l'Indonésie, sur les raisons pour lesquelles cela ne fonctionnait pas. Je me souviens avoir entendu certaines des histoires sur les opérateurs locaux se disant, similaires aux opérateurs américains, ce modèle commercial ne semble pas fonctionner non plus pour nous.
Cela fonctionne-t-il en Amérique? Et ils ont appelé leurs amis en Amérique et ils sont comme, oh, cela ne fonctionne pas en Amérique non plus, donc ils ne savent pas ce qui se passe. Mais il semble que la capitale alimente la capacité de frapper au-dessus de leur poids. Qui a malheureusement brisé. Lorsque WeWork a brisé et que cela est devenu publiquement connu de tout le monde, il a brisé les hypothèses de fonctionnement du modèle d'entreprise pour de nombreux VC, les employés des startups et les fondateurs de ceux-ci, nous travaillons localisés.
Ce fut une expérience tellement douloureuse pour tout le monde. Beaucoup de gens intelligents sur ces marchés locaux pensaient également à eux-mêmes comme ce sont mes modèles commerciaux. Je ne vois pas non plus que les chiffres fonctionnent, mais WeWork se porte bien. Nous pouvons être en mesure de collecter des collectes de fonds en fonction de ces chiffres que nous nous connaissons n'ont pas vraiment de sens.
Une autre façon d'y penser est pour certains modèles commerciaux, pas évidemment, mais pour certains modèles commerciaux, il s'agit de multiples parties prenantes financières qui font collectivement le même acte de foi. Lorsque ce saut de foi est brisé le long de cette chaîne de valeur financière, il devient très difficile d'investir. Parfois, cette pause peut littéralement se produire du jour au lendemain. Peut-être qu'une certaine entreprise obtient un très mauvais tour de collecte de fonds ou des macro-facteurs frappés, par exemple, Covid, et les gens ne sont tout simplement pas intéressés, et l'ensemble du secteur perd de confiance au cours de la nuit. J'ai vu que cela s'est littéralement produit au cours de quelques semaines. Des rumeurs assez rapidement sur certaines choses, certains secteurs et le sentiment général se déplaceront immédiatement, d'accord, cet espace n'est plus investi. Cela est vraiment nul pour les fondateurs qui passent peut-être des mois ou des années à construire des entreprises dans le secteur et tout d'un coup des changements financiers et rien n'a vraiment changé sur l'économie unitaire ou la capacité opérationnelle. Juste une pure confiance financière.
Jeremy Au: [00:13:49] Je suis d'accord avec vous. Parfois, les fondateurs peuvent trouver cela un peu injuste parce qu'ils sont comme si j'avais construit cette entreprise ou cette hypothèse, et soudain, cela est changé de gauche à droite. Ce que j'ai compris de travailler avec d'autres fondateurs et de leur parler, et aussi avec les VC , c'est que le marché essaie de comprendre au même moment, quelle est la pleine valeur de ces choses. Les investisseurs, découvrant également quelle est la pleine valeur économique de ces modèles et les informations en cascade, non pas qu'elles soient incohérentes ou injustes, mais cela ressemble plus au marché dans cette nouvelle information dans toute la chaîne, ce qui est ce que le marché est censé faire dans les marchés publics, car nous voulons savoir quel véritable prix des pommes et des oranges et de l'huile dans les marchés publics.
Nous voulons connaître un prix équitable et les magasins et le prix d'une startup opaque en raison du fait qu'il fonctionne tellement d'incertitude en matière de besoin et de taille du marché des clients, est désormais réévalué avec ces nouvelles informations. La raison pour laquelle il s'agit d'une bonne conversation est que vous pouvez avoir l'impression que c'est un conflit personnel entre les fondateurs et les investisseurs et le marché par rapport à l'évaluation, mais c'est en fait une boucle d'apprentissage dans toutes les différentes parties prenantes pour comprendre quelle est la valeur potentielle complète de ce qui a été créé.
Chia Jeng Yang: [00:15:07] Une chose que je dirai ici, c'est que certains des meilleurs fondateurs que j'ai rencontrés et certains des fondateurs à qui j'ai vraiment aimé parler sont des fondateurs qui comprennent vraiment certaines des nuances qui se sont déroulées et ont conclu des accords précédents. Par exemple, être capable de comprendre cela, ce sont quelques-unes des raisons pour lesquelles l'accord a été conclu. Voici les raisons rationnelles, voici quelques-unes des raisons irrationnelles que l'accord a été conclu. Vous aide à obtenir un peu de saveur sur ce qui se trouve derrière tout ce battage médiatique. La façon dont des modèles commerciaux particuliers pourraient être financés, mais peut-être que certaines des raisons pour lesquelles elles ont été financées étaient des raisons plus personnelles ou des raisons relationnelles plus impliquées . Il ne dit rien sur le modèle commercial lui-même. Alors qu'ici, certaines des offres qui étaient en fait très excitantes, personne n'en a parlé.
C'était vraiment excitant parce que certains investisseurs ont trouvé cet élément particulier sur cette entreprise que très peu de gens n'ont pas encore compris. Ce sont les modèles commerciaux qui seront vraiment, vraiment excitants. Je pense que les fondateurs qui m'ont très impressionné et je pense que ce sont ceux qui réussissent bien, ont vraiment ce contexte de compréhension et de fond sur la façon dont toutes ces choses se produisent. Quand ils sortent et qu'ils collectent des collectes de fonds, ils ont une compréhension plus précise de ce que veut le VC à un stade précoce, mais ce qui se passe pour la chaîne de valeur et ce qui s'est passé auparavant.
Jeremy Au: [00:16:22] Tellement vrai. En tant que personne qui a entraîné beaucoup de startups de récolte, je pense qu'il y a une grande différence entre ceux qui ont une expertise du domaine ou qui ont la capacité d'aller profondément dans l'industrie, par rapport aux personnes qui ont une compréhension plus superficielle de l'industrie qu'ils recherchent. Parce qu'ils sont capables, comme ce que vous avez dit, comprennent la réalité équitable et honnête de la dynamique opérationnelle et l'appréciation équitable et honnête de l'évaluation / des fonds nécessaires pour faire de la prochaine série de jalons de désactivation et de transformation. Une diapositive très courante dans de nombreux decks est, regardez tous nos pairs dans d'autres pays et ils collectent tellement d'argent et ils soulèvent cette évaluation. Étant donné que notre marché est de la même taille, nous devrions avoir la même évaluation ou la même dynamique. Je pense que c'est une diapositive utile, en termes de dire au moins qu'il y a un sentiment, et je pense que cela pointe les téléspectateurs de ces diapositives pour faire plus de recherches et dire, oh, bien, vos comparables, les entreprises A et B et C, ces différents marchés et le processus de recherche peuvent se produire.
C'est juste que je pense que le niveau suivant de cette diapositive ou présentation est de dire, en quoi sommes-nous différents? Comment allons-nous mieux? C'est le plus facile à dire. Mais aussi, quelle est une vision plus réaliste de ce qui doit être fait. La profondeur de cette conversation, les questions et réponses, en ce sens, va faire la différence car elle va renverser non seulement si vous êtes financé ou non, mais aussi si vous avez la bonne approche de collecte de fonds. Ce qui signifie également que vous avez la bonne approche de stratégie commerciale pour obtenir ce qui doit être fait.
Chia Jeng Yang: [00:18:03] Ouais, absolument. Les investisseurs, encore une fois, traitent les entreprises très différemment. Les investisseurs investissent pour plusieurs raisons différentes. Par exemple, une conversation que j'avais récemment eue, nous parlions de la viabilité d'un modèle commercial particulier et il m'a été souligné qu'un fonds de patrimoine souverain particulier avait investi au stade de semences dans des modèles commerciaux similaires. Si vous n'étiez pas au courant de la nature stratégique de certains de ces investisseurs et peut-être de certaines des relations qui préexistaient entre les fondateurs et les investisseurs avant l'investissement, vous pourriez repartir en prenant une partie du mauvais apprentissage de cela. Cette connaissance contextuelle est vraiment importante pour taquiner certains des comportements du fonctionnement des investisseurs. C'est un vaste univers. Il y a beaucoup à apprendre. J'apprends tous les jours. C'est évidemment un défi de taille pour les fondateurs, les sociétés techniques, je pense que c'est un dialogue constant, en vous construisant ce moteur, ce qui vous permet peut-être d'obtenir ces informations d'autres parties alignées avec vous et de vraiment comprendre la scène d'une meilleure manière. Je pense que c'est l'une des façons de créer vraiment une entreprise qui peut également obtenir autant de soutien dont elle a besoin.
Jeremy Au: [00:19:12] Pour de nombreux fondateurs, équilibrant la réalité opérationnelle de leur entreprise et comment ils peuvent générer plus de bénéfices et stimuler plus de croissance. De toute évidence, pour VC, il y a l'investissement et la réalisation du plein potentiel de l'entreprise. Nous en avons en quelque sorte parlé, ce sont les moments de tarification de l'industrie. Ce sont les conditions de réalité économique comme Covid, qui change dans le monde. Comment cette conversation devrait-elle se produire? Comment une startup, ou comment voudriez-vous entendre une startup parler des changements dans l'économie plus large et comment cela a un impact sur l'entreprise?
Chia Jeng Yang: [00:19:48] quelques façons. Je pense que le premier est que, lorsqu'il y a de grandes macros ou un ralentissement économique ou une pandémie, je pense que la quantité d'analyse comme c'est assez simple. Vous essayez de savoir ce que tout le monde fait. Vous essayez de découvrir comment les investisseurs pensent et de le faire avancer à partir de là. Une des choses qui est également assez importante à savoir, et peut-être que vous ne le découvrez pas directement, mais vous essayez de revoir, un moteur ou un réseau qui comprend cela pour vous, c'est ce que font beaucoup d'investisseurs, qui essaie de comprendre pourquoi certaines transactions sont faites, quelle est l'histoire derrière eux? Quelles sont les points communs, quelles sont les différences, quelles sont les nuances qui font un comportement spécifique et vous donnent un aperçu plus concrétif de ce à quoi ressemble l'avenir de cette perspective de financement.
Donc, je pense que tous ces points sont un peu cruciaux et de ne pas dire que c'est quelque chose que le fondateur doit faire. Encore une fois, c'est quelque chose que vous pouvez créer un moteur de support pour généralement avec vos investisseurs existants ou parfois les réseaux fondateurs sont également très utiles pour cela. Je pense que le fait est que c'est une chose assez importante à penser. Surtout, si vous construisez un modèle commercial qui nécessite beaucoup de perfusion de capital et que vous brûlez beaucoup et vous devez le faire.
Jeremy Au: [00:21:03] Un excellent exemple de cela serait la pandémie covide et que tout le monde se précipite pour comprendre les ramifications de la santé, les ramifications économiques, puis s'efforcer dans les ramifications VC puis dans l'écosystème de démarrage. Je me souviens que pendant la pandémie, une grande conversation que je lisais était les fonds souverains et les hedge funds, quel était leur point de vue sur les différentes classes d'actifs entre les marchés boursiers publics, les marchés de capital-investissement et les marchés de capital-risque. Et puis il y a eu l'effet de deuxième ordre, c'est-à-dire s'ils pensent que, à quoi pense que tout le monde? Est-ce que ce sera une forme V, une forme W? Comment se joue-t-il dans différentes géographies? C'était vraiment intéressant de voir toutes ces turbulences et d'avoir ces webinaires où il semblait que les VC et les fondateurs se trouvaient dans la même pièce, réfléchissant ou discutant de l'impact de l'industrie technologique dans son ensemble. Soudain, les VC et les fondateurs faisaient partie du même bateau appelé: "Les LP veulent mettre de l'argent dans notre classe d'actifs et financer les taux de brûlure et les employés." Je ne sais pas. Qu'en penses-tu?
Chia Jeng Yang: [00:22:11] Les VC sont probablement aussi sensibles au sentiment de LP que les fondateurs sont sensibles au sentiment de VC. Et puis VCS était soudainement dans la position de, oh, nous ne savons pas non plus ce qui va se passer. Nous dépendons de certaines mécanismes intérieurs de l'institution financière que nous essayons de comprendre ce qui se passe, mais personne ne veut nous dire quoi que ce soit parce qu'ils pourraient également avoir une opinion ferme. C'était profondément inconfortable. C'est juste ce processus.
Et donc, une grande partie de ce que les VC faisaient à l'époque restent très forts, faisaient beaucoup d'appels avec d'autres VC, essayant vraiment d'avoir une idée du marché, de ce qui se passe, faisant des appels avec beaucoup de LP, essayant d'avoir leur sens et d'essayer d'être parmi les premiers à déterminer "bien, si le sentiment change, je serai de l'une des premières personnes à savoir parce qu'elles ont finalement pris la décision de quelque chose et qu'ils m'ont dit." C'est l'attitude qui se passait. Lorsque les LP ont commencé à se moquer des postes, où vous avez eu l'effet d'entraînement avec des VC commencés à être un bâtiment de collecte de fonds légèrement plus confortable sur de nouveaux fonds, et cetera. Ou dans certains cas, les VC peuvent dire, d'accord, nous avons en quelque sorte le sentiment que nous pouvons faire un fonds mixte. Nous pouvons commencer à se déployer un peu plus vite que nous ne le voulons car il y a beaucoup de grandes opportunités en ce moment.
Jeremy Au: [00:23:31] Ouais. Intéressant de voir cela également du point de vue du fondateur, c'est-à-dire que tous les fondateurs courent pour s'appeler aussi bien pour être, eh bien, que voyez-vous pour votre référencement et vos performances marketing de moteur de recherche? Parce que nous voyions, en fonction des impacts verticaux et très différents sur la performance de l'acquisition de marketing, mais aussi les taux de conversion à travers l'entonnoir. Certaines personnes disaient, d'accord, tout le monde clique toujours et voit des trucs et met leur nom, mais ils ne se convertissent pas en termes d'inscription. Ou ils ne se convertissent pas pendant le processus de vente. C'est plus d'un côté consommateur direct. D'autres personnes d'entreprise étaient comme, je parle à ces gens, je reçois toujours des appels, mais ils sont distraits. Les principales parties prenantes réfléchissent à leur entreprise. Ils pensent à leurs familles.
Il peut s'agir d'un numéro un, une décision de l'approvisionnement numéro deux dans une pièce normale en temps de paix, mais ne semble pas avoir cette réalité émotionnelle aujourd'hui parce que les gens sont inquiets pour leur travail et leur propre sécurité personnelle. Il était intéressant de voir que Ripple Up aussi de la vraie économie, de la rue Main, puis des fondateurs se précipiter pour comprendre ce que cela signifiait au sein des équipes. Mais discutez également si ces conversations se produisaient également pour d'autres entreprises dans leur espace. Une conversation a ensuite été comme, comment pouvons-nous commencer à en parler? Maintenant que nous comprenons soudainement que ce n'est pas seulement nous, mais plus une tendance plus large et que nous essayons de comprendre la politique de santé, comment communiquer cela à notre VC n'est pas sur nos conversations trimestrielles du conseil d'administration, mais comment devons-nous devancer les nouvelles ou rester au top des nouvelles.
C'était juste intéressant de voir que le mélange étrange entre, comme vous l'avez dit, l'incertitude des marchés financiers et beaucoup de numérotation étaient tellement parallèles aux fondateurs faisant tout un tas de numérotation de groupe sur la vraie économie et cette purée géante pour être, d'accord, quel pourrait être le consensus par vertical? Quel pourrait être le consensus de la géographie, dans une certaine mesure? Quels sont les scénarios pour un meilleur résultat de soins de santé par rapport à un résultat de santé pire? Et puis se résume à un tas de conversations vraiment douloureuses pour tout le monde, c'est-à-dire combien d'argent avons-nous? Combien de fuite nous avons-nous? Quelles décisions stratégiques nous devons prendre au sujet de l'acquisition, de la rentabilité, de la croissance, du fait que quelque chose a changé dans l'économie réelle, l'économie économique et la politique de santé de chaque pays.
Chia Jeng Yang: [00:25:57] Donc, une partie de cette chaîne de valeur de la foi, je pense qu'une dimension intéressante à ce sujet est la façon dont les investisseurs pensent de ce que les nouveaux modèles commerciaux VC sont redoublement. Prenons un pas en arrière. Je pense qu'il existe plusieurs catégories de différents modèles commerciaux que nous regardons. Trivialement, disons les trois catégories. Le premier est une entreprise de style de vie, et tout le monde sait ce que c'est. Le second, modèle commercial de type capital-investissement. Ce sont des modèles commerciaux, traditionnellement classés par des flux de trésorerie stables, un modèle commercial très compréhensible. Type de croissance rentable et générateur légèrement inférieur, puis les modèles commerciaux VC. Les modèles commerciaux VC sont ceux qui sont traditionnellement associés à des perturbations, à une croissance rapide, peut-être les brûlures en espèces, mais obtiendront très rapidement un point, en particulier en termes d'évaluation. Ce qui est intéressant à propos de ce concept, c'est que différents modèles commerciaux peuvent se déplacer en termes de souci de VC, de dos ou de capital-investissement en capital-investissement.
Si nous prenons du recul et regardons l'histoire du capital-risque et de ce que le capital-risque a traditionnellement utilisé pour investir dans les années cinquante et 60, ils investissaient vraiment dans des entreprises technologiques profondes. C'était vraiment une pointe protégée par IP. Avait la capacité de transformer toute l'industrie. Tous les semi-conducteurs, matériel, et cetera. La proposition de valeur était très claire. Vous produisez une nouvelle technologie, elle change l'industrie, elle devient le leader. C'est super. Nous allons gagner beaucoup d'argent de cela. Il est seulement transféré dans des choses comme des logiciels où la défense était probablement moins évidente par rapport à vos sociétés de type IP matériel, mais a clairement pu montrer le cas, EMOTE. A également pu se développer rapidement et se propager rapidement et perturber l'industrie de différentes manières.
Les entreprises SaaS étaient super. Le coût des ventes est extrêmement faible, dans la pratique, les logiciels ont servi de très grands douves car une fois que vous avez téléchargé un logiciel, vous n'essaierai probablement pas de télécharger une autre pièce. C'était une grande entreprise et des VC comme ça. De plus en plus, nous avons commencé à investir dans d'autres types d'entreprises. Nous avons commencé à augmenter l'investissement dans des entreprises qui étaient formidables mais qui n'ont pas nécessairement de fosses de logiciels. Nous avons commencé à investir dans d'autres verticales et cette idée de ce qui était un fossé est devenu beaucoup plus grand. Maintenant, je pense que l'extrême et ce que nous avons vu dans le cycle en cours consiste à examiner les produits de consommation directs. Les produits de consommation directs et les produits CPG étaient très traditionnellement dans le domaine du capital-investissement.
Pourquoi les capital-risqueurs ont commencé à penser à D2C, c'est qu'ils ont pensé à ce qu'un fossé signifiait et a réalisé, hé, les marques peuvent avoir des douves très similaires. Il est évidemment plus difficile de dire parfois si une marque particulière en un stade précoce aura ce fossé, par rapport, encore une fois, IP dans les années 50 où il se trouve dans le bureau des brevets. Certaines équipes avec la bonne stratégie et les bonnes industries peuvent vraiment augmenter très rapidement. C'est assez bon pour nous, car encore une fois, notre mission est d'investir bas et de vendre haut dans une période beaucoup plus rapide que les fonds de capital-investissement. Peut-être que si nous investissons du montant x, nous pouvons y arriver beaucoup plus rapidement. Vous avez commencé à voir que les fonds VC ont un peu brouillé les lignes entre le modèle commercial de type de capital-investissement par rapport à un modèle commercial de type VC.
Cela semblait impliquer qu'en fin de compte, il s'agit davantage de la vitesse à laquelle vous souhaitez exécuter une stratégie particulière plutôt que des types particuliers de modèles commerciaux. Je pense qu'une conversation très intéressante reliant les deux concepts de cette chaîne de valeur financière avec ce qui est une entreprise arrière VC est que des industries particulières pourraient être plus excitantes parce que plus de gens y prêtent attention.
Par exemple, dans l'espace de bien-être sexuel, il pourrait y avoir des entreprises D2C dont tout le monde parle et il devient donc immédiatement soutenu par une entreprise parce que nous savons tous qu'il y a des habitants des capitaux propres qui sont excités par cette scène. Mais dans la même mesure, peut-être le D2C en vitamines, bien que ce soit en fait chaud, mais le D2C en vitamines peut être moins excitant en raison des actions en croissance, les investisseurs n'ont pas vraiment entendu autant de buzz à ce sujet. Les VC pensent, d'accord, pas encore. Nous attendrons qu'il y ait beaucoup de buzz avant d'essayer de faire des paris là-dessus. Une grande partie de cette conversation et pourquoi le sujet change sur ce qui est Backable est vraiment basé sur ce qui se passe sur le marché plus large et sur la façon dont les investisseurs financiers pensent à des types particuliers de choses, plutôt que des fondamentaux de base parce que cette définition peut et a changé.
Jeremy Au: [00:30:48] Ouais. Je pense que c'est très idéal et une grande articulation des différentes catégories et de l'évolution de ce qui est un douve et dans une certaine mesure, ce que les VC veulent soutenir. Une entreprise dont nous avons discuté auparavant a été Casper , qui est la marque directe de matelas de consommation, qui s'est considérablement développée, a une évaluation énorme. Je pense que nous voyons beaucoup par la presse sur ce qu'ils ont fait en tant qu'histoire de startup et ainsi que leurs biens de consommation. Je possède également un matelas Casper et des oreillers pendant mon séjour aux États-Unis, donc j'ai été un consommateur pour eux. J'ai également eu l'occasion de visiter leurs bureaux et d'entendre les fondateurs eux-mêmes de leur vision. De leur point de vue, ce qu'il a dit qu'il voulait faire était qu'ils voulaient devenir la nike du sommeil. Ce qui était une vision extrêmement revigorante parce que nous savons tous à quel point Nike est énorme. Ce sont des ordres de grandeur plus grands qu'un casper.
En pensant que personne ne pensait que l'industrie des chaussures, quand il a commencé était autre chose qu'une marchandise qui pourrait avoir une marque qui pourrait avoir un fossé, qui pourrait avoir une loyauté. Maintenant pour nous, Nike est, les loyalistes sont là, adidas et Puma Loyalistes. L'espace pour de grandes entreprises et tout le monde est sur le côté. Je pense que parfois la conversation du côté D2C est si cette entreprise de consommation ou cette entreprise fait tout bien. Ils peuvent et font partie d'un grand marché. Ils peuvent obtenir une part énorme et ils peuvent commander une forte fidélité des clients, et ils peuvent bien exécuter et avoir suffisamment d'argent pour traverser tout ce qui se passe. Ensuite, cela pourrait être une entreprise incroyablement énorme. Je pense que c'est la partie qui est difficile. Tout le monde saisit le nombre de cerceaux que vous devez sauter qui sont en feu et le font séquentiellement.
Eh bien, pour résumer, nous avons eu l'occasion d'entendre ce qu'est le capital-risque. Les facteurs de l'industrie qui ont un impact sur les capital-risqueurs et les startups et comment les situations telles que les pandémies et les différents types d'entreprises circulent dans l'ensemble du calcul pour tout le monde dans le système. N'oubliez pas de vous abonner à notre podcast afin de ne pas manquer de nouveaux épisodes. Lorsque vous vous inscrivez en tant que membre sur notre site, vous pourrez nous poser des questions auxquelles nous pourrons répondre à l'émission. Merci beaucoup.