« Beaucoup de gens sont très pessimistes en ce moment et les stratégies d'investissement ont beaucoup évolué. Ce qui était très en vogue en 2020 et 2021 l'est beaucoup moins aujourd'hui. Même les sociétés de capital-risque sont plus discrètes. À l'époque, nous nous concentrions sur tout ce qui pouvait générer un volume brut de marchandises (GMV) important, car la stratégie dominante était alors un GMV élevé et un marché de grande taille. En convertissant un petit pourcentage de ce volume, on obtenait une entreprise réalisant un chiffre d'affaires de 100 à 200 millions de dollars, mais ce n'est plus le cas aujourd'hui. Beaucoup recherchent des indicateurs plus tangibles comme le chiffre d'affaires, et même les investisseurs en phase d'amorçage s'intéressent à des entreprises dont l'EBITDA est positif. C'est normal, car lorsqu'on parle d'innovations technologiques majeures, la première question est de savoir si les talents sont prêts à développer une solution d'envergure mondiale. La technologie se doit d'être mondiale. L'Indonésie, par exemple, est un pays axé sur la consommation. Il est donc logique que de nombreux investissements soient davantage orientés vers la consommation et l'agriculture. » Voilà ce qui fait la richesse de l'Indonésie. La dynamique actuelle du marché est plus durable à long terme. – Fandy Cendrajaya
« Attention à la valorisation. En 2020 et 2021, nous considérions la valorisation post-money comme un indicateur de succès. Ce n'est plus le cas. Il est préférable de lever les fonds nécessaires à une valorisation aussi prudente que possible, compte tenu du contexte actuel des sorties. Il faut procéder à rebours. Si nous estimons que notre entreprise peut atteindre 500 millions de dollars, le dernier tour de table en private equity, avant une éventuelle introduction en bourse, devrait se situer autour de 100 millions de dollars. Les derniers investisseurs doivent pouvoir profiter de cette plus-value potentielle. Il faut donc procéder à rebours. En pré-série, je recommande de ne pas dépasser 10 millions de dollars, car lever 20 ou 30 millions de dollars peut s'avérer très difficile. Certes, certaines entreprises ont réussi à lever 20 millions de dollars, mais il est possible d'améliorer leur valorisation l'année suivante. Le plus souvent, plus la valorisation est basse, mieux c'est pour les fondateurs et la dilution est minimisée. » - Fandy Cendrajaya
« Notre approche consiste à toujours privilégier les intérêts des commanditaires. Même si le potentiel de gain est important pour moi, combien d'entreprises ont atteint une valorisation élevée avant de stagner ? Beaucoup, et il est donc très prudent, du moins pour moi en tant que gestionnaire de fonds, de réaliser des sorties dès que l'occasion se présente, car l'avenir est imprévisible. C'est d'ailleurs le conseil que je donne toujours aux fondateurs. Personne ne vous oblige à tout céder, mais c'est votre entreprise. Vous ne voulez pas vous contenter de votre salaire. Si c'est ce que vous recherchez, il vous faut trouver une activité plus stable, or la vie d'un fondateur est tout sauf stable. Une sortie est toujours envisageable. » - Fandy Cendrajaya
Dans cet épisode, Jeremy Au parle du marché haussier/baissier indonésien, de la création de Kopital Ventures et du contexte difficile des startups en matière de sortie et de stratégie.
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