Q&A: Métriques de performance et d'investissement junior VC - E310

«Ne vous inquiétez pas trop de vos mesures individuelles en soi. Si je vous regarde aujourd'hui en tant qu'associé junior par rapport à ce à quoi je m'attends à ce qu'un partenaire général ressemble, je veux voir le charisme. Je veux voir que vous êtes quelqu'un que les fondateurs respectent et capables de soutenir, et que vous êtes beaucoup plus important. En tant que VC, non seulement à ce seul fonds, mais à travers plusieurs fonds, et des rôles. - Jeremy Au

Jeremy Au et Adriel Yong parlent des mesures de performance et des attentes pour les VC et les investisseurs juniors. Tout au long de la conversation, trois thèmes principaux émergent:

1. Comprendre les performances au niveau du fonds: Jeremy décompose les performances au niveau du fonds, en discutant de cinq tâches essentielles dans lesquelles un fonds devrait exceller: la levée de capitaux, l'approvisionnement des entreprises, les jugements sur les investissements, les entreprises qui aident les entreprises dans leur croissance et la décision du bon moment pour quitter un investissement. L'accent n'est pas seulement mis sur les métriques des résultats, mais aussi sur le processus et la compréhension de l'ensemble du cycle de vie d'un investissement.

2. Coaching vs Perspective de mesure: pour les VC juniors, il ne s'agit pas seulement de rencontrer certains repères. L'aspect le plus important est leur trajectoire de croissance. Jeremy souligne la différence entre la perspective de mesure, qui consiste à frapper certains KPI, et à la perspective de coaching, qui concerne la croissance personnelle et professionnelle. L'objectif devrait être de croître en capacités à toutes les dimensions du capital-risque, en veillant à ce que l'individu soit bien préparé à des rôles plus élevés à l'avenir.

3. Le temps est en retard et à l'apprentissage en VC: Jeremy explique que le capital-risque implique des horizons de longue date, et les résultats des investissements peuvent prendre des années à se manifester. Cela pose un défi pour les deux VC juniors qui essaient d'apprendre et pour leurs mentors qui tentent d'enseigner. Une décision qui semble juste aujourd'hui pourrait ne pas porter ses fruits pendant plusieurs années, et les leçons à tirer de cette décision pourraient prendre encore plus de temps pour devenir évidents. Jeremy souligne que si certains aspects de la VC, comme l'élevage de capitaux et les sociétés d'approvisionnement, peuvent être mesurés relativement rapidement, d'autres tels que juger le potentiel d'une entreprise, l'aider à grandir et décider du moment de quitter, sont soumis à ces retards.

Jeremy et Adriel abordent également le rôle des biais cognitifs dans la prise de décision, la nature imprévisible du paysage du capital-risque et l'importance de l'apprentissage et de l'adaptabilité continus dans cet environnement rapide.

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Jeremy Au: (01:12)

Hé, ravi de te voir. Nous allons faire une autre conversation de questions-réponses. Alors commençons.

Adriel Yong: (01:19)

Ouais, très excité de refaire ce Q&R à nouveau. J'ai parlé à beaucoup de mes amis dans Venture assez souvent, et je pense que l'une des questions les plus courantes qui apparaissent parmi les conversations sur table à dîner est que, à quoi ressemble les performances pour les VC et les investisseurs juniors, surtout lorsque le calendrier et l'horizon sont si longs, de voir réellement les rendements, du point que vous faites un investissement?

Jeremy Au: (01:44)

Oui, il y a de nombreuses façons d'y penser. De toute évidence, il y a les mesures de sortie. Nous pensons donc au nombre d'offres, au nombre de réunions, au nombre de sources d'entreprise, au nombre de notes d'accord branchées. Il y a le côté de la production, mais je pense que nous devons rester, prendre du recul et nous demander ce qui est les performances au niveau du fonds? Et c'est vraiment important parce que je pense que beaucoup de ces KPI circulent toujours vers le bas, donc ce que nous savons, c'est que le capital-risque est une classe d'actifs, et il est censé générer entre 15 et 25% pour ceux-ci pour un taux de rendement interne net. C'est donc une tournure de multiple sur le capital qui leur a été déployée via les partenaires limités. Cela étant dit, si nous y réfléchissons vraiment, alors que le fonds doit faire pour pouvoir, en tant qu'organisation, pouvoir réaliser cette mission. Il y a donc cinq choses majeures que le fonds doit faire. Je pense qu'ils doivent augmenter le capital numéro un. Deux, ils doivent s'approvisionner aux entreprises en termes d'informations et à qui est la collecte de fonds. Troisièmement, ils doivent juger et prendre la bonne décision sur les entreprises dans lesquelles choisir d'investir. Le quatrième est qu'ils doivent aider ces entreprises à pouvoir augmenter leur valeur d'entreprise et développer les clients et se développer. Et enfin, c'est savoir quand est le bon moment pour quitter et le conclure et collecter une partie de cette valeur d'entreprise qui a été cultivée au fil du temps.

Je pense donc que c'est vraiment au niveau des fonds. C'est ce que toute l'équipe, et je pense que c'est probablement le plus évident, par exemple, aux fonds Solo GP où il y a un décideur clé qui fait ces cinq choses, peut-être en partenariat avec une petite équipe de personnes. Je pense donc que c'est pourquoi beaucoup de fonds émergents ont un peu avantage, dans un sens que les incitations de chacun sont alignées. Je pense que là où une incroyable arrive dans le cadre de nous en discutons, c'est que lorsque le fonds devient plus grand en termes, comme vous l'avez dit, où il y a plus de VC senior contre junior, quand il y a plus de rôles quand il y a plus de gens qui viennent avec différentes variables d'expérience.

Ensuite, je pense que la question est alors de savoir comment ces gens mappent-ils contre ces quatre fonctions clés? Et donc bien sûr, ce que vous entendez par cela, je pense que le candidat senior parfait est quelqu'un qui peut faire un pompier, est capable de collecter des fonds avec une grande vitesse. Quelqu'un qui a une vitesse propriétaire ou élevée de pouvoir s'approvisionner en accords. Quelqu'un qui a un jugement fort sur le fondateur et l'équipe, quelqu'un qui est en mesure de les aider beaucoup et d'aider l'entreprise à prendre les bonnes décisions, mais aussi à des décisions rapidement et à l'aider avec les connexions et les ressources nécessaires. Et enfin, ayez un bon œil sur le bon moment pour sortir en tant qu'investisseur.

Je pense donc que c'est là que le senior est facile, mais bien sûr, la question est, d'un point de vue junior, quelles sont vos mesures de performance en conséquence? Je pense que c'est là que la perspective de coaching est très différente de la perspective de mesure. Je pense que la perspective de mesure est de le diviser davantage, non? C'est comme capable de lever des capitaux LP. Ensuite, vous dites simplement capable de savoir qui sont le LPS, capable de les rencontrer, capable d'être confiant et de faire confiance à la construction, capable de nourrir cette relation. Il y a donc un tas de métriques que vous pouvez subdiviser ce pilier ce pilier dans ces sites visuels individuels.

Et vous pouvez faire de même pour l'approvisionnement. Nous avons mentionné le nombre plus tôt de réunions. À qui parlez-vous? Combien de notes, la vitesse? Et je pense qu'il y a des VC qui sont un peu plus quantitatifs sur la façon dont ils mesurent les associés par exemple, dans la façon dont cela se fait. Je pense donc que c'est relativement simple. Et je pense que la vérité est que si vous et moi nous sommes assis et que nous venons de l'écrire, ce serait probablement 80 ou 90% seraient simplement alignés. Peut-être y a-t-il quelques choses plus propriétaires, mais la vérité est que si vous mesurez toutes ces choses, je pense que vous avez un sens relativement bon où vous êtes.

Mais je pense que la partie délicate est que dans une perspective de coaching, nous faisons un grand pas en arrière ici, c'est que je pense qu'il y a un élément humain et qu'il y a un élément confondant, non? L'élément humain est que je pense que ce que vous voulez juste voir, c'est la performance, à ressembler, voyez-vous un coéquipier d'investissement junior qui se développe sur ces dimensions. Donc, plutôt que la mesure statique à ce moment-là, mais démontrent-ils cette croissance? Et vous parlez en termes de mesures, mais montrent-ils la croissance de leurs capacités à faire dans ces cinq domaines et à quelle vitesse le font-ils? Et évidemment, il y a un reflet de leur état d'esprit de croissance personnelle.

Donc, si je parlais individuellement, je dirais bon, ne vous inquiétez pas trop de vos mesures individuelles en soi. Je dirais, hé, si je vous regarde aujourd'hui en tant qu'associé junior par rapport à ce à quoi je m'attends à un partenaire général, ce sont des choses que je voudrais vraiment voir, non? Je veux voir le charisme. Je veux voir que vous êtes quelqu'un que les fondateurs respectent et capables de soutenir. Je veux voir que vous êtes quelqu'un qui comprend ses erreurs et capable d'apprendre d'eux. Donc, ce sont les différents, je pense, le coaching mental est beaucoup plus important. Et je pense que si vous avez cet état d'esprit, alors vous savez que cela devient un marathon plutôt que comme un sprint sur la façon dont vous pouvez vous améliorer en tant que VC, non seulement dans ce seul fonds, mais peut-être à travers plusieurs fonds, mais aussi à travers plusieurs rôles, parce que vous pouvez être un VC junior qui devient un opérateur, qui fait un MBA, puis, vous savez, cela remonte à être un VC, non? Il existe donc différents chemins pour y arriver, et nous n'avons donc pas besoin de vous limiter à cet instantané statique de ce que vous êtes, des métriques du mois, non?

Je pense donc que c'est un aspect à ce sujet, et donc il est si important de travailler avec des gens qui sont vraiment là pour vous coacher et vous encadrer et être vraiment honnête avec vous sur la façon d'y arriver. Je pense donc que c'est un côté, mais je pense que ce que nous avons aussi à dire, c'est qu'il existe de très forts facteurs d'actualité dans la scène du capital-risque qui rend difficile pour ce coaching de performance clair.

Ainsi, par exemple, le plus gros que nous voyons évidemment est le décalage d'apprentissage, et quel est donc un bon investissement? Aujourd'hui, dans un point d'investissement, pourrait être considéré comme contraire ou considéré comme mauvais par le marché à un moment d'investissement, non? Il y a donc un amour et vous même au sein d'une équipe d'investissement, vous n'avez peut-être pas le même consensus. Vous pouvez avoir différents points de vue. Vous pouvez même être en désaccord avec votre partenaire, par exemple, ce qu'est la bonne entreprise et c'est donc une conversation importante à avoir parce qu'un investissement ponctuel est souvent contraire parce que vous prenez une décision, personne d'autre n'a pris de décision.

Mais le deuxième aspect qui est là est que cela prend du temps. Parce que même si vous avez fait le meilleur jugement de cette personne, il y a tellement de facteurs de confusion. Il y a des sous-facteurs comme l'environnement, non? Le timing, la compréhension du marché, les circonstances personnelles et le fondateur. Il y a donc cette erreur qui se produit qui est hors de contrôle, non?

Et donc évidemment, nous voyons, par exemple, des gens qui rencontrent ce qu'ils pensaient être de bons investissements de voyage. C'était contraire à un moment donné. Mais plus tard, beaucoup d'entreprises ont été critiquées par Covid, non? Et donc pendant cette période alors, la performance était mauvaise. Tout le monde pensait que c'était un mauvais investissement. Et puis certains de ces investissements gérés, survivent, la pandémie a pivoté et a pu grandir et faire de grandes choses et a beaucoup grandi. Je pense donc qu'il y a cet arc où cela prend du temps, et la vérité est que, à un investissement de points, il n'y a aucun moyen que vous auriez pu prédire les deux prochaines années, quatre ans, six ans, huit ans, 10 ans.

Mais deuxièmement, vous ne comprenez pas vraiment ce que le sérendipité et les ressources que vous apportez à faire en sorte que cet investissement porte des fruits. Maintenant, je dis toutes les choses que je pense que beaucoup de VC connaissent intellectuellement, mais disons-le de cette façon. C'est comme si vous pariez sur un grand fondateur, donc le grand fondateur, c'est la plupart du travail. Vous mesurez donc à quel point le fondateur est génial. Vous ne mesurez pas vraiment ce qu'est un résultat final. Vous n'avez pas de machine à remonter le temps. Donc, cela signifie qu'il faut du temps en conséquence pour le VC pour apprendre quelles sont les leçons de l'investissement parce que vous pouvez prendre une leçon et commencer, vous seriez comme, oh, j'ai raison parce que je suis contraire.

Ensuite, cela peut devenir comme, oh, je me trompe, car il s'avère que ça ne va pas bien. Soyez donc, c'est génial maintenant parce qu'ils ont réussi à le faire fonctionner. Et il y a aussi beaucoup de préjugés cognitifs parce que vous vous asseyez et vous vous pensez comme, oh, j'étais très positif à ce sujet, mais tout le monde a dit non, et donc la société a très bien réussi.

Il y a donc beaucoup de biais qui se sont aggravés à cause de ce décalage, vous avez donc une erreur de mesure. C'est le fait que vous ne pouvez pas prédire l'avenir. Il y a des erreurs cognitives. Donc, cela signifie essentiellement que beaucoup d'apprentissage ne se produit pas vraiment pour certains de ces domaines. Donc, ce que je veux dire par là, c'est de savoir si vous êtes en mesure de lever des capitaux du LPS, évidemment, c'est une métrique de performance très claire. C'est soit vous l'élevez maintenant, soit vous ne l'élevez pas, donc je pense que ce sont des sociétés d'approvisionnement très clairement mesurables, dans une certaine mesure. Je veux dire, je pense que vous pouvez, si vous êtes diligent à ce sujet, ce n'est pas nécessairement le nombre de réunions, mais aussi la qualité de ces réunions.

C'est quelque chose que vous pouvez améliorer relativement rapidement si vous y réfléchissez. Je pense que la partie délicate est que je pense aux trois derniers, ceux-ci sont vraiment soumis à cette époque, un parti pris cognitif, mais aussi nous ne savons pas ce qui est bien et ce qui ne va pas, non? Ainsi, comme juger, qui est la bonne entreprise comment les aider dans la mesure où ils ont besoin dans la mesure maximale possible et quand sortir.

Ce sont des compétences qui mettent beaucoup de temps à savoir quelle est la bonne réponse, et vous avez donc ce temps dans l'apprentissage qui le rend problématique parce que cela signifie que les personnes qui vous enseignent ce genre de choses n'ont peut-être pas non plus de cours incorporés parce que cela fonctionne toujours en cours. C'est un.

Et deux, toute la communauté peut être erronée car cela pourrait toujours être faux. Je pense donc qu'il y a beaucoup de cette dynamique où à un certain niveau, je pense que l'humilité doit arriver un peu, où en fin de compte, car les fondateurs sont au premier plan du déploiement de la technologie dans le monde, et les VC sont des gardiens qui sont à la frontière de cela. Donc, par nature de notre travail, nous ne pouvons tout simplement pas savoir avec une grande certitude. Est-ce que cela a du sens? Parce qu'il est très certain que nous ne serions pas à la frontière, alors nous serons juste, ne serons pas à l'âge de premier plan de cette frontière. Et donc je pense pour moi, en conséquence, lorsque vous pensez à la performance maintenant au niveau junior, ce que je dirais, ce sont les trois principaux plats à retenir que je dirais que le numéro un est à la fin du niveau, les performances sont mesurées par la performance du fonds, qui est votre net, notre capital. Ce rapport revient aux investisseurs, qui est décomposé à je pense, les cinq principales composantes, qui est de l'augmentation de la propriété du capital LP ou de l'information jugeant et décidant des bonnes entreprises. Les soutenir dans la plus grande mesure possible et gérer une sortie.

C'est vraiment, je pense que les domaines de compétences auxquels vous devez vraiment penser. And then secondly I think it's less about the static dynamic, but more about focusing on the coaching and personal growth dynamic, which is how do I think about how to become, for example, a partner or general partner, a VC fund, and how do I look beyond that from a static measurement perspective towards how do I maximize that role across roles in the fund, roles outside the fund, different VC funds, different skill sets, different courses, but how do you build that total growth état d'esprit? Et la dernière chose est vraiment de maintenir cet esprit d'humilité parce que le capital-risque est à une frontière de la technologie et des affaires sur les marchés.

C'est donc une dynamique vraiment importante à avoir parce que, je pense que vous perdez la trace de cela. Je pense que le salaire du marché vous est également transmis assez rapidement après cela.