Le jeu du financement : maîtriser les notes SAFE, les sièges au conseil d’administration et le contrôle - E596
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« En général, plus une startup réussit à ses débuts et plus elle atteint rapidement le statut de licorne, plus son fondateur a de chances de conserver le contrôle majoritaire jusqu'à la revente. Prenons l'exemple de Mark Zuckerberg : même s'il ne détient qu'une participation minoritaire dans l'entreprise, il possède une catégorie d'actions spéciale qui lui confère un contrôle et des droits de vote disproportionnés par rapport à son contrôle économique réel. Cela s'explique par la croissance fulgurante et le succès retentissant de Facebook, qui ont incité les investisseurs à lui accorder davantage de droits de contrôle, même en acquérant eux-mêmes des parts dans l'entreprise pour partager les risques et les bénéfices. » – Jeremy Au, animateur du podcast BRAVE Southeast Asia Tech
« Les clauses anti-dilution stipulent que les investisseurs ont le droit de se protéger contre la dilution au fil du temps. Il en existe différentes versions (clause progressive ou moyenne pondérée complète), mais elles sont très importantes et peuvent s'avérer particulièrement contraignantes en Asie du Sud-Est, principalement en raison de la taille historiquement plus modeste des levées de fonds réalisées jusqu'à présent, mais aussi du fait de l'écosystème du capital-risque moins mature. Il est donc essentiel d'en tenir compte. Enfin, il y a la question de la taille du pool d'options pour les employés, c'est-à-dire la part du capital social que nous réservons aux employés. En tant que capital-risqueur, vous négociez avec le fondateur, mais vous souhaitez également vous assurer qu'il y a suffisamment de gains à partager avec les principaux membres de l'équipe dirigeante, qui ne sont pas les fondateurs. Il y a donc une tierce personne impliquée qui n'est pas rémunérée, et c'est ainsi que ce point est abordé et négocié. » - Jeremy Au, animateur du podcast BRAVE Southeast Asia Tech
« Les obligations convertibles et les SAFEs sont des instruments plus simples, apparus au fil du temps. Auparavant, il y a 30 ou 40 ans, tous les investissements se faisaient par le biais de levées de fonds en actions. Les obligations convertibles sont apparues ensuite. Leur principe était simple : « Comment créer un instrument de dette qui me protège comme tel pendant deux ou trois ans, par exemple, tout en me permettant de le convertir en actions au moment opportun ? » Il s'agit donc d'un document simplifié, utilisant un taux d'intérêt à court terme et d'autres mécanismes de contrôle. En résumé, il ressemble à une dette à court terme, mais se convertit en actions ultérieurement. Historiquement, les obligations convertibles ont été conçues pour simplifier la vie des jeunes startups, en réduisant le recours aux avocats et aux comptables et en facilitant la prise de décision. » – Jeremy Au, animateur du podcast BRAVE Southeast Asia Tech
Jeremy Au a analysé les véritables enjeux des levées de fonds en phase d'amorçage : les fondateurs cèdent des parts de leur capital pour assurer la survie de leur entreprise, tandis que les investisseurs négocient pour en prendre le contrôle. Il a expliqué comment des instruments de financement tels que les SAFE, les obligations convertibles et les levées de fonds à prix fixe déterminent qui s'enrichit, qui a son mot à dire et qui est laissé pour compte. Des pièges juridiques aux dynamiques de conseil d'administration, cette session révèle ce que tout fondateur devrait savoir avant de signer une lettre d'intention.
01:05 Comprendre l'économie des startups : Jeremy explique comment les startups traversent une « vallée de la mort » où elles dépensent des sommes considérables avant d'atteindre la rentabilité. Il introduit l'idée que le financement s'accompagne toujours de compromis en matière de droits économiques et de contrôle.
01:39 Dette vs. Capitaux propres : Principales différences : Explication détaillée de la manière dont la dette exige un remboursement et protège la propriété, tandis que les capitaux propres cèdent une partie des bénéfices mais n’ont pas à être remboursés si la startup échoue.
03:23 Financement par actions : actions privilégiées, obligations convertibles et SAFE : Jeremy passe en revue les trois outils de levée de fonds courants, explique comment chacun fonctionne lors des premiers tours de table et pourquoi les SAFE sont devenus la norme mondiale en matière de rapidité et de simplicité.
08:00 Droits de contrôle et dynamique du conseil d'administration : La discussion porte sur l'évolution du contrôle du conseil d'administration lors des levées de fonds des startups. Jeremy explique pourquoi les décisions de gouvernance prises en début de période déterminent le pouvoir et l'influence à long terme sur l'entreprise.